2022 展望- 全球經濟展望- 施羅德台灣 - Schroders

Omicron變異病毒的出現，提醒了我們疫情仍存在不確定性。

儘管如此，隨著全球經濟持續復甦，我們預期2022年又將是另一個經濟...... 專家觀點 2022展望-全球經濟展望 專家觀點 2022展望-全球經濟展望 Omicron變異病毒的出現，提醒了我們疫情仍存在不確定性。

儘管如此，隨著全球經濟持續復甦，我們預期2022年又將是另一個經濟...... 2021年12月6日 Omicron變異病毒的出現，提醒了我們疫情仍存在不確定性。

儘管如此，隨著全球經濟持續復甦，我們預期2022年又將是另一個經濟...... 2021年12月6日 KeithWade 施羅德首席經濟策略師 觀看全部觀點 2022年–經濟不均衡發展的一年 2022年將是一個持續成長的年度，但各區域復甦步調不一。

各國財政與貨幣等緊急支出支撐力道下降，對經濟的影響將至為關鍵。

較高的通膨與較預期疲弱的經濟成長是2022年經濟的主要風險。

Omicron變異病毒的出現，提醒了我們疫情仍存在不確定性。

儘管如此，隨著全球經濟持續復甦，我們預期2022年又將是另一個經濟穩健成長的年度。

然而，隨著各國政府和央行在疫情之初，所提供的大量財政或貨幣政策支持開始消退，我們確實看到2022年經濟成長即將放緩。

通貨膨脹壓力已較先前和緩，但主政者和投資者在此期間仍然面臨困境。

我們預期2021年全球GDP成長為5.6%，2022年經濟成長則將降至4.0%。

通貨膨脹在2021年為3.4%，2022年則將升至【3.8%】。

疫情後的經濟復甦與過去的經濟復甦不同，非預期的供應鏈瓶頸問題浮出檯面，我們也看到了勞動市場缺工的現象，已經造成企業勞動力短缺的問題，同時推升了工資上漲與通貨膨脹的問題。

經濟復甦的不均衡可以美國消費者的消費模式中看出端倪（見圖表1）。

這些數據顯示，美國零售銷售額或實際零售銷售額比疫情前的水準已高出10%以上(2009年全球金融危機結束後，美國零售銷售額用了四年半的時間才超過危機前水平，而這次則只用了18個月)；但相比之下，實際服務業支出仍比Covid-19之前的水平低約2%；復甦的不均衡來自於商品產業的推動，這對供應鍊和商品市場將造成較大壓力。

圖1：美國消費復甦 Source:RefinitivDatastream.Dataasat25November2021. 供應鏈瓶頸的影響使最近美國零售銷售明顯轉弱，這主要是反映了零售廠商轉嫁成本使通膨上升的影響，按名目價值計算，美國零售銷售額繼續保持成長，比疫情前水平已高出約20%。

  2022年財政與貨幣政策支撐力道下滑 我們預期各國央行和政府的貨幣與財政政策支撐力道下滑，將是造成各區域經濟發展不均衡的主因。

在美國，兩黨基礎建設法案將於明年啟動，而更大的「重建美好方案」目前正在國會討論（如果它通過參議院），然而，財政政策的整體“成長推動力”將低於2021年。

英國也有類似情況，明年英國公司稅和所得稅將隨著國民保險提撥提高而上漲。

相比之下，歐元區脫穎而出，受惠於歐洲復甦計劃，預計歐元區財政支出將保持強勁，刺激效果預期略低於2021年，但仍顯著；與此同時，預期中國也將在2022年通過增加地方政府借款來繼續實施財政刺激措施。

隨著美國與英國的量化寬鬆(QE)計劃慢慢落幕，我們認為英國央行（BoE）和美國聯準會（Fed）將準備升息。

預期英國央行將在2021年12月和2022年2月升息；同時，美國聯準會預計將在明年6月前完全回收量化寬鬆，並於12月進行第一次升息，而這兩個經濟體的利率也將在2023年進一步上升。

我們相信由於利率仍低於“均衡”水準，因此央行政策將從積極變為中性（而不是緊縮），這是為了避免過度刺激（可能引發通膨壓力）或刺激不足（可能導致經濟收縮和通貨緊縮風險）所需的利率政策。

  私部門的需求會上升? 一旦全球經濟的復甦站穩腳跟，政府與央行的支持力道必須由私部門接棒。

因此，私部門消費提昇會是未來經濟成長的關鍵，我們正在觀察家庭是否開始消費他們在經濟封鎖期間所積累的儲蓄，事實上，這意味著儲蓄率可下降到疫情前7.5%的平均水平以下(見下圖2）。

圖2：美國儲蓄率 Source:RefinitivDatastream,SchrodersEconomicsGroup,Dataasat25November2021. 美國儲蓄率在2021年已經大幅下降，但我們希望觀察到2022年繼續下降，儘管我們預期美國和全球通貨膨脹將明年下半年趨緩，但家庭的實質收入仍是難免受到擠壓，儲蓄率有進一步下降的必要；歐元區和英國的情況類似，儘管我們預期這些經濟體的家庭在消耗超額儲蓄方面還處於早期階段。

  分歧政策的結果 我們針對主要經濟體的貨幣政策、財政政策以及被壓抑的需求進行分析，我們認為美國和英國的貨幣政策方向在2021年和2022年之間出現相當大的波動，將從積極刺激政策到更溫和或中性的政策立場；歐元區狀況則相對較利於經濟的成長活力，而中國則在貨幣和財政方面可望採取更多刺激措施（見下表）。

經濟成長計分表：2022vs.(2021) 註：+/0/-係指正向、中立、負向的成長刺激Source:SchroderEconomicsGroup,2021/11/23 Omicron變異病毒的出現是在我們作成預測之後，這顯然增加了新的活動限制和供應鏈中斷的風險。

現階段我們認為判斷病毒對明年總體經濟的影響仍為之過早，較有可能的是增加了全球經濟的通膨風險。

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