【研究報告】Type-C、USB4 - 創惟(6104)2022成長將優於2021

創惟主要從事USB控制晶片之設計、製造、測試及銷售，產品主要為USB 3.2 Hub(規格為USB-C)、PCI Express、USB reader。

產品營收佔比上，Storage約20%、Type ... 跟著達人學投資理財從這裡開始美股放大鏡 投資洞見羅威怪老子權證小哥苦命程序員籌碼分析達人無聊詹CMoney官方蔡司林恩如金湯尼艾蜜莉WINNER印鈔機股市阿水溫首盛小路Lewis自由人Nico妮可價值部長-畢卡胡美股夢想家-施雅棠MJ林明樟丹尼爾期權先生蕭啟斌主力大貓奴Efron算利教官股人阿勳老簡Allan冷大阿格力華倫發財1哥台北強哥怪博士不敗教主-陳重銘產業隊長張捷腫材彭懷男愛德恩_小朋友學投資Dr.Selena楊倩琳美股美股美股新聞快訊美股研究報告美股K線美股入門大師選股美股產業動態VIP專屬文章老簡VIP專屬文章籌碼K線VIP專文愛德恩小朋友_VIP丹尼爾APP訂閱電子書不敗教主APPVIP文美股夢想家-施雅棠VIP妮可VIP文章價值K線VIP專文無聊詹VIP專屬文章蔡司-選股顯微鏡VIP文章籌碼K線VIP清單投資理財達人小資女艾蜜莉權證小哥愛德恩-小朋友學投資林恩如無聊詹妮可要投資股人阿勳阿格力-價值成長股腫材彭懷男老簡免費文章Winner印鈔機阿格力發財一哥羅威Jeff股市阿水股魚算利教官楊禮軒丹尼爾-波段主流股盤中監控不敗教主APP個股分析自由人freeman自由人當沖交易學園自由人蔡司美股夢想家-施雅棠Free學員分享陳重銘小路台股實戰怪博士Dr.Selena籌碼Ｋ線研究小組專欄籌碼Ｋ線研究小組CM早晚報籌碼K線研究小組台股下午茶台股晨間報台股盤中獵報股市一週大事Peter籌碼教室美股大全集從理財到投資散戶也要懂總經雪球股實單系列績優股筆記產業研究報告即時消息產業研究報告產業隊長-張捷技術面技術面技術面選股技術分析技術分析入門短線操作技術型投資者專文籌碼面籌碼面籌碼分析籌碼面選股籌碼選股5分鐘學會籌碼分析籌碼策略籌碼健診籌碼分析專文基本面基本面基本面選股價值投資艾蜜莉付費個股分析價值型投資者專文艾蜜莉免費個股分析艾蜜莉投資入門艾蜜莉新手理財貓奴成長動能股APP世界(5347)季報資料艾蜜莉APP介紹好老公選股APP復盛應用(6670)超級數字力鈊象(3293)艾蜜莉進階選股鉅明(8928)泰昇-KY(8480)營業淨利率FacebookTwitterAirPods真無線耳機安隆Enron耶魯大學捐贈基金智慧城市保全業資產股實威(8416)理財寶開箱文籌碼k線籌碼K線APP艾蜜莉定存股選股勝利組艾蜜莉APP股人阿勳潛力股-價值河流圖林恩如-長線聚寶盆林恩如-強棒旺旺來無聊詹-盤中警報器籌碼K籌碼K線APP羅威-KD生命力溫首盛-黃綠紅海撈操作法盤中警報器權證小哥-飆股口袋名單羅威傳家寶權證小哥-地板天花板反轉價位監控表莊家幫您選權證股海掃雷系統權證小哥-盤中獨門監控主力能量匿藏股金湯尼-盤中台指趨勢雷達黃唯碩-當沖雷達主力收購權證評估表(認購)股魚-價值趨勢線系統恩汎－獲利領息價值股個股事件行情大解密Trendx二合一籌碼包凱旋指數投資錦囊權證好好玩CMoney官方CMoney官方理財專區The.Best讀書心得財經CMoney金融看板台股熱身操台股筆記研究報告活動公告我的人生我的選擇主編的產業研究室講座情報站爆料漲知識第一份薪水就該買股票數據貓頭鷹影音專區籌碼K線小教室CM實習計畫月營收資料理財小學堂理財股票存股理財小學堂理財好輕鬆投資理財ETF投資觀念投資入門定存股新手入門投資小學堂元大台灣50(0050)投資新手投資方法輕鬆理財投資觀點投資組合投資十大問題投資心態理財問題台灣50定時定額輕鬆學理財存款投資理財新手村教育投資迷思ROE護城河籌碼K線研究小組專欄作者菜圃股倉貓奴看台股雞尾酒投資BarPeter投資去早報主播-AA總經理財How原物料原物料即時消息能源基本金屬農產品特用化學台股盤後速報台股盤後總覽基金基金小學堂近期講座 Rss訂閱 【11:27投資快訊】宇智(6470)公告21Q3單季EPS達0.73元，受惠缺料緩解呈現季增走勢！ 【15:29投資快訊】和碩因應長期業務發展擬砸逾5億元增資墨西哥廠 【研究報告】Type-C、USB4、漲價效應疊加，創惟(6104)2022成長將優於2021 2021.11.211:48 最後更新於2021.11.211:48 20367 CMoney官方 產業研究報告,創惟(6104),The.Best 收藏 【研究報告】Type-C、USB4、漲價效應疊加，創惟(6104)2022成長將優於2021   【公司簡介與重點】 結論: 創惟客戶需求強勁，訂單能見度高，Type-C產品線穩健成長，Storage打入美系供應鏈後出貨將逐漸放大，晶圓代工產能取得亦增加，且公司產品有望調升售價下，預估2021年營收為31.67億元，YoY+22.96%，稅後EPS為5.95元。

展望2022年，Type-C產品線穩健成長，對美系A客戶出貨續增，新產品陸續量產接替業務成長，加以漲價效應帶動下，預估2022年營收為40.96億元，YoY+29.33%，稅後EPS為9.08元。

創惟股本為9.03億元，2020年現金股利為3.00元，現已連續7年發放現金股利。

21Q2每股淨值16.34元，股價淨值比(PBR)相較於歷史處於高。

預估2022年EPS為9.08元，2022年本益比(PER)相較於歷史處於低。

股價面來，創惟受惠WFH帶起的NB需求，且包括NB與智慧手機持續導入Type-C接口，業績持續拉升，在內外資接續進場下，股價也從今年低點48元跳高到160.5元的波段高價。

目前股價仍在波段高價附近震盪，均線續揚，且法人籌碼仍無鬆動跡象，配合基本面展望向上，以2022年獲利預估來看，目前評價不高，預期後續股價有挑戰新高的機會，給予買進評等。

創惟通吃蘋果與非蘋陣營： 創惟主要從事USB控制晶片之設計、製造、測試及銷售，產品主要為USB3.2Hub(規格為USB-C)、PCIExpress、USBreader。

產品營收佔比上，Storage約20%、Type-CUSBHub/PD約40%、NormalUSBHub約30%，以及其他(低於10%的產品)。

前年度內銷比重56.33%，外銷比重43.67%。

創惟長期致力於USB、PCIExpress、SATA等高速介面控制晶片的開發，在Type-CHub控制IC市場名列全球前幾大供應商之一，通吃蘋果及非蘋大廠訂單。

創惟在高速USB4™/3.2/2.0、SD7.0/4.0/3.0、PCIeGen4/Gen3等傳輸介面針對多項應用領域擁有完整的產品系列，而高速SerDes技術的開發與應用則是公司的核心競爭力。

由於產品相關IP都是自行研發，因此創惟在開發速度以及技術掌握度佳，也成為公司的競爭優勢之一。

資料來源:創惟 資料來源:創惟 創惟的晶圓供應商為台積電(2330)、GlobalFoundries、聯電(2303)、SMIC，IC封裝廠為菱生(2369)，終端客戶包括全球筆電、電競筆電品牌等大廠，USB集線器控制IC的重要客戶有Microsofr、Samsung、SONY等，USB儲存媒體控制IC之客戶包括Apple、Seagate、金士頓等。

公司在相關產品的市場競爭者包括威鋒(6756)、矽統(2363)、威盛(2388)、禾瑞亞(3556)、智微、祥碩(5269)、鈺創(5351)、凱鈺(5468)、旺玖(6233)、安國(8054)、群聯(8299)、瑞昱(2379)、TI、Microchip等。

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在規格上除了現有的USB3.1外，USBType-C也日趨成熟。

市場研究機構MarketResearchFuture認為2018年全球USB裝置市場規模為190億美元，並以每年超過13.9%的速度成長，預估2025年將達到460.8億美元。

至於IndustryArc認為光是USB3.0市場，預期2020-2025年每年將有20%的成長，到了2025年市場規模將達67億美元。

IDC預測全球資料量將從2018年33ZB大幅成長至2025年175ZB，因此資料的收發將更依賴高速傳輸。

另一方面，市場上終端應用產品朝向微型化、高頻與高速等趨勢，對電流的要求也更大，讓連接線目前各大廠商如Intel、AMD力推Type-C接口，NB、Gameconsole、企業用甚至是特殊用途等終端產品持續導入Type-C已成趨勢，目前Type-C已是市場主流。

根據Digitimes、IHSMarkit和行業估計，預估2019-2024年Type-C裝置出貨量由5.48億台上升到19.21億台，年複合成長率(CAGR)28.50%。

2019/9，USB-IF協會正式發表USB4(UniversalSerialBusGeneration4)規格書，USB4僅相容USBType-C介面，最高每秒傳輸速率達40Gbps，支援高達100W的電力傳輸，允許多種協議平行傳輸，包含聲音、影像、資料、電力傳輸等都能傳輸，並共享傳輸線的最大傳輸頻寬。

USB4具備傳輸速度加倍、連網裝置增加、傳輸時延降低等特色，更增強了消費性電子產品擴充應用的可能性，不過，若要滿足USB4晶片功能，則需使用更先進的製程，能跨越此門檻的廠商更少。

近期歐盟提出草案，擬要求電子裝置均須具備統一充電規格，要求內建Type-C連接埠，若提案通過，則Type-C商機有望再度全面擴大，而USB4也會隨TYPE-C的成長，滲透率跟著提高，預計可推升相關如創惟等廠商營運。

資料來源:威鋒   WFH效應發威持續拉高創惟業績表現： 中美貿易戰持續，而新冠疫情下受惠於WFH(在家上班)政策，NB、平板、遊戲機等資通訊產品之營收均上升，2020年營收25.76億元，YoY+31.51%，稅後淨利3.31億元，YoY+66.38%，其中來自業外的損失1,907.40萬，稅後EPS3.63元。

2021年創惟持續受惠WFH帶起的NB需求，加上NB與智慧手機持續導入Type-C接口，帶動創惟USBHub控制IC、Type-C等相關產品線出貨動能強勁，21Q2營收7.50億元，QoQ+29.12%，YoY+5.20%，毛利率50.48%，營業淨利1.54億元，OPM20.55%，其中來自業外的損失956.70萬，稅後淨利1.27億元，稅後EPS為1.40元。

21Q3步入傳統電子旺季、客戶需求強勁以及晶圓產能供給逐漸加溫下、營收為8.71億元，QoQ+16.1%、YoY+27.3%，累計第三季自結獲利為1.76億元，已超越21H1獲利水準，第三季自結EPS達1.96元。

新舊產品接續，加大創惟2022年成長力道: 創惟的Storage產品線於21H2順利打入蘋果及微軟等大廠新筆電機種供應鏈，其中，10月中旬美系A客戶所推出的新款NB重新迎導入SD卡讀卡槽正由創惟所提供，目前正在放量出貨階段，業界認為預期未來A公司全面導入全系列產品機率頗高，將成為公司2022年的主要成長動能。

Others方面，目前Imaging(影像)產品線及新開發的產品雖占比不高，但預期Redriver及用在視訊會議的FisheyeImageProcessor(魚眼控制晶片)等新品2022年成長性將相當強勁。

Redriver為訊號中繼器(RepeaterIC)，可以重新產生訊號，在高速介面上增加訊號品質。

Redriver多使用在NB/PC/MB，目前已有不少PC採用Redriver，創惟的USB3.2G2/PCIeG4Redriver已進入量產，至於USB4/PCIeG5redriver規劃22H2量產，預期在資料持續邁往高速傳輸趨勢下，未來潛在市場龐大。

此外，Type-C相關產品線在終端應用愈來愈廣，預期需求將穩定成長，至於NormalUSB需求穩定。

創惟Storage產品線可望隨蘋果全面導入SD於全系列NB而出現高度成長，且Type-C、NormalUSB等相關既有產品穩定成長，加以Cardreadercontroller、USBRedriver及USB4多款新品進入量產接續成長動能，2022年展望頗為樂觀。

創惟新產品線狀況 資料來源:創惟   創惟2022年晶圓代工產能將更為充足，並成為成長重要助力: 即便21H1創惟業績成長並調漲產品售價，但晶圓代工產能短缺，限制創惟的成長幅度。

目前創惟主要投片在台積電，其他尚有聯電、GlobalFoundries等。

公司積極爭取晶圓產能，在各製程上已陸續成功追加到產能，預期21H2產能狀況將較21H1佳，2022年可獲取較2021年充足的晶圓產能，對2022年的業績成長將有正面助益。

  旺季有望漲價，21Q4創惟營運可望創高: 隨著疫情逐漸獲得控制，WHF需求趨緩，Chromebook/NB出貨旺季亦過，惟創惟PC週邊市場需求仍然旺盛。

針對先前上游晶圓代工廠漲價，創惟亦與客戶協調調升產品售價，預期將視與客戶合作狀況，漲幅有望落在10-15%。

目前尚處傳統電子旺季、客戶需求強勁，且21H2晶圓產能供給逐漸加溫。

由於創惟客戶訂單能見度高，美系客戶新品正式出貨，預估21Q4營收為9.63億元，QoQ+10.5%、YoY+50.79%，稅後EPS為2.07元。

  創惟成長性2022年將優於2021年: 整體來看，創惟客戶需求強勁，訂單能見度高，Type-C產品線穩健成長，Storage打入美系供應鏈後出貨將逐漸放大，晶圓代工產能取得亦增加，且公司產品有望調升售價下，預估2021年營收為31.67億元，YoY+22.96%，稅後EPS為5.95元。

展望2022年，Type-C產品線穩健成長，對美系A客戶出貨續增，新產品陸續量產接替業務成長，加以漲價效應帶動下，預估2022年營收為40.96億元，YoY+29.33%，稅後EPS為9.08元。

  評價與結論： 創惟股本為9.03億元，2020年現金股利為3.00元，現已連續7年發放現金股利。

21Q2每股淨值16.34元，股價淨值比(PBR)相較於歷史處於高。

預估2022年EPS為9.08元，2022年本益比(PER)相較於歷史處於低。

CMoney信用評等（CMoneyCreditRating,CMCR）就各面向評比，若以滿分為5分來看，公司在財務面分數0.41分，成長面0.74分，獲利面0.88分，技術面0.39分，籌碼面0.77分，綜合評比為3.18分，屬於中上水準。

股價面來，創惟受惠WFH帶起的NB需求，且包括NB與智慧手機持續導入Type-C接口，業績持續拉升，在內外資接續進場下，股價也從今年低點48元跳高到160.5元的波段高價。

目前股價仍在波段高價附近震盪，均線續揚，且法人籌碼仍無鬆動跡象，配合基本面展望向上，以2022年獲利預估來看，目前評價不高，預期後續股價有挑戰新高的機會，給予買進評等。

＊本文章之版權屬筆者與CMoney全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。

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