富蘭克林證券投顧全球市場回顧與展望 - MoneyDJ理財網

通膨前景下市場波動加大，所幸歐洲央行首席經濟學家Philip Lane認為儘管12 ... 縮減購債，其間2015年12月開始升息、2017年10月開始縮表，至2019年8月 ... 首頁 新聞 MoneyDJ社論 研究報告 財經百科 全部 研究報告 新聞 財經百科 MoneyDJ理財網財經知識庫研究報告首頁最新研究報告研究報告內文 收藏| 字級設定： 小 中 大 特 富蘭克林證券投顧全球市場回顧與展望 回應(0) 人氣(0) 收藏(0) 2022/01/1708:14 (富蘭克林投顧提供) 一、主要區域股債市回顧與展望 美歐股市 過去一週表現回顧：升息呼聲高漲，美股震盪收黑 通膨數據、聯準會正副主席提名聽證證詞及官員談話強化市場對聯準會三月啟動升息、全年可能升息3~4碼的預期，牽動美股震盪收黑，聯準會主席鮑爾承諾將採取必要措施遏制高通膨，可能於今年晚些時候開始縮表，由於目前美國經濟狀況比上次縮表時來得強勁，預計本次縮表將比以往更早更快，聯準會副主席人選布蘭納德暗示可能最早三月啟動升息，費城和芝加哥聯儲行長預計今年將升息3~4次。

通膨前景下市場波動加大，所幸歐洲央行首席經濟學家PhilipLane認為儘管12月CPI已上升至5%，但歐元區中期通膨不會超過2%的目標，歐洲央行副行長Guindos則是肯定通膨將會下降，供應方面的問題也遲早會得到解決，此外，中國12月信貸成長趨穩、工業生產物價指數同比漲幅回落至四個月低位，市場寄望中國有更多寬鬆政策空間，刺激大宗商品與與能源股上漲，整體由能源股及金融股領漲，科技與醫療股相對承壓。

經濟數據錯綜：美國12月CPI年增7.0%，創下近40年來最大升幅，不含食品及能源的核心CPI年增5.5%，居住和二手車價格上漲為CPI上漲主因，12月生產者物價指數(PPI)年增9.7%，創2010年以來第二大升幅，但較前月的9.8%放緩且低於預期，核心PPI年增8.3%，則高於市場預期，上週初請失業救濟金人數意外增加2.3萬人至23萬人，為11月中旬以來新高。

歐元區11月失業率7.2%低於10月的7.3%，義大利11月零售銷售月減0.4%遜於預估及前值，歐元區11月工業生產經季調月比2.3%優於預估及前值，歐元區1月Sentix投資人信心指數14.9，優於預期和前值。

坦普500十一大類股跌多漲少，消費耐久財及科技類股領跌，分別收低1.03%及0.94%，耐久財類股以電子商務服務公司Etsy及安波福跌幅較重，安波福宣布以43億美元收購軟體商WindRiver，科技類股由軟體股領跌，ServiceNow、Paypal及微軟收低2.9%~8%不等；美國十年期公債殖利率1/10盤中一度突破1.8%，不動產、公用事業及民生消費類股下跌0.6%~0.8%不等，不動產類股以通訊電塔美國電塔、SBA通訊及皇冠城堡國際跌約4%較重；醫療類股收低0.11%，奎斯特診斷及直覺外科因2022年財測較預期保守而下跌，美國聯邦醫療保險和補助服務中心提出針對Biogen阿茲海默症藥物Aduhelm及類似藥物的覆蓋範圍僅限於參加臨床試驗的患者，Biogen一度走跌後反彈收漲1.8%，禮來則下跌3.8%，所幸illumina去年第四季初步營收結果超出預期，激勵股價勁揚近8%，收斂醫療類股跌幅小於大盤；反觀油價上漲帶動能源類股以2.71%漲幅領先，原物料及金融類股小幅收紅(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數下跌0.33%至36,113.62點，史坦普500指數下跌0.37%至4,659.03點，那斯達克指數下跌0.86%至14,806.81點，費城半導體指數上漲0.41%至3,811.84點，羅素2000指數下跌0.93%至2,159.44點，那斯達克生技指數下跌1.61%至4,350.91點，MSCI歐洲指數上漲0.11%(彭博資訊，統計期間為2022/1/10~1/13，含股利及價格變動) 未來一週市場展望與觀察指標：經濟數據、企業財報 (1)經濟數據：(a)美國：2021年12月營建許可、新屋開工、成屋銷售及領先指標，1月紐約州/費城製造業調查指數。

(b)歐洲：德國一月ZEW景氣調查、歐元區一月消費者信心指數及十二月消費物價指數終值、英國十二月消費者物價指數、零售銷售、一月GfK消費者信心指數及十一月失業率。

(2)企業財報：根據彭博資訊統計，未來一週共39家史坦普500企業將公布財報，包括金融(高盛、美國銀行、摩根士丹利)，工業(航空股聯合航空及美國航空，鐵路股聯合太平洋及CSX)，醫療(聯合健康集團、直覺外科)、Netflix、寶僑等。

(3)美國財政法案進展：重建美好未來預算法案仍陷僵局，白宮與民主黨參議員曼欽尚未能就法案內容取得共識。

中長線投資展望：逢回分批佈局美國創新成長+價值循環題材，留意歐股政策作多行情 美股：富蘭克林證券投顧表示，隨著通膨攀升且經濟朝最大就業目標邁進，聯準會貨幣政策將持續朝向正常化，聯準會官員紛紛釋出鷹派論調，市場消化貨幣政策調整預期壓抑近期美股震盪拉回，然而，聯準會政策並非自動駕駛，由於疫情等經濟前景的不確定性仍高，聯準會將視經濟及通膨狀況調整貨幣政策正常化的步伐，另外，參考前次聯準會升息以及過往利率上揚期間的經驗，股市短線震盪後回歸反映基本面而上揚。

今年股市預期報酬預估將較2021年溫和且波動可能加大，然而，展望美國經濟基本面及企業獲利成長穩健，預期今年股市仍具表現空間，短線市場消化貨幣政策預期後可望重回漲勢，短線震盪反而創造進場機會。

後續聚焦企業財報，根據Factset統計(2022/1/7)，2021年第四季史坦普500企業獲利預估年增21.7%，可望繳出連續四季獲利年增率超過二成的成績，除了財報結果，財測以及企業對2022年營運前景包括通膨及供應鏈狀況等的評估均是重要看點，2022年史坦普500企業獲利年增率預估將自2021年的45.2%放緩至9.4%，但仍穩健，儘管勞工短缺、高通膨及供應鏈問題引發擔憂，但企業仍能透過轉嫁成本來維持利潤率，市場預估2021年淨利潤率為12.6%，創2008年紀錄以來新高，2022年淨利潤率預估將進一步攀升至12.8%(Factset，2021/12/17)。

富蘭克林證券投顧表示，放眼2022年，儘管疫情風險仍存，但民眾正學習與疫情共處，輔以輝瑞及默克新冠口服藥已獲得美國FDA緊急使用授權，美國似乎正在進入疫情重新開放過程的最後階段。

聯準會貨幣政策隨著經濟復甦朝正常化邁進，但整體資金環境仍寬鬆，在健康的消費支出和企業獲利增長支持下，看好2022年美股可望延續震盪走堅的多頭格局，建議投資人採取逢震盪加碼或定期定額方式投資美國股市，首選科技創新成長型股票基金和具備抗通膨和政策題材撐腰的基礎建設股票型基金，穩健者可透過美國平衡型基金介入。

歐股：根據Refinitiv資料(截至1/11)，預期第四季道瓊歐洲600企業的獲利將成長48.5%，上週預估為成長49.3%，營收預期成長16.2%，上週預估為成長17.2%，目前尚無企業公布第四季獲利和營收，下週將有4家道瓊歐洲600企業公布獲利。

Refinitiv預期第四季整體產業獲利成長48.5%，主要產業中，以能源類股獲利成長311%最高，其次為基本資源和工業類股，獲利成長預估為75%及71%，房地產類股為唯一獲利成長預估為負的產業，預估負成長4.8%，整體營收預期成長16.2%，所有主要產業預期皆有正的營收成長，其中以公用事業和能源產業成64%及44%領先。

富蘭克林證券投顧表示，歐洲疫情仍嚴峻，但高盛報告(12/24)指出，防疫限制措施對歐元區經濟的負面衝擊已逐漸遞減，影響應可控，而歐洲央行也決定在疫情緊急購債計劃(PEPP)結束後由常規的資產購買計劃(APP)接棒持續釋放資金以支撐歐洲經濟和歐股。

在政策上，德國總理蕭茲將推動綠能轉型、投資數位化等政策，而法國自2022年1月1日起接任歐盟主席國，法國總統馬克宏先前已先公布了幾項欲推動的議程，包含：(1)歐盟成長峰會：將建立「歐洲新成長模型」，重點發展產業包含氫能、電池、太空、半導體、雲端、國防、健康、文創產業等；(2)Fitfor55計畫：歐盟委員會的「Fitfor55」計畫將追求2030年溫室氣體淨排放量比1990年減少55%，且目標在2030年將再生能源使用率提高到40%，若再搭配下世代歐盟計畫(NGEU)對區域永續經濟發展的挹注，綠能、數位轉型等相關產業可望受惠。

另需留意的是有關義大利和法國的選舉，義大利總統任期將在1月底結束，各界正緊盯總理德拉吉是會續任總理至2023年或角逐總統大位，若德拉吉續任總理，將確保義大利對2022年歐洲關鍵政策發揮影響力，但若選擇總統職位，由於義大利國會呈現分裂，可能破壞義大利的政局均勢。

在法國，雖然法國總統馬克宏尚未宣布是否尋求連任，但他的支持度依然最高，接著是MarineLePen、ValériePécresse、EricZemmour等右派人士，近幾年法國因移民問題和極右翼人物崛起而使得民粹主義抬頭，這些右翼候選人的支持度在投票前都有超車馬克宏的可能，進而可能為法國政局帶來不確定性。

全球新興股市 過去一週表現回顧：投資人消化聯準會政策意向、美元走弱，新興股市反彈走楊 美國聯準會主席鮑爾誓言對抗通膨支持經濟成長，評論相對溫和，但央行其餘官員則有較為鷹派的談話，投資人持續消化聯準會可能加速緊縮政策步調前景、美元匯價走弱，推動新興股市走揚，並以受惠商品價格上漲帶動的拉美股市表現最佳，南韓與台灣小型股逆勢走弱則收斂新興市場小型股指數漲幅。

中國去年12月CPI年增率1.5%、PPI年增率10.3%，均低於預期，通膨數據回落強化市場對於中國官方鬆綁緊縮政策的樂觀預期，12月出口年增率20.9%、優於預期，但進口年增率19.5%、新人民幣貸款1.13兆人民幣、社會融資規模2.37兆人民幣，均低於預期，經濟數據與信貸數據錯綜，且中國境內疫情增溫影響投資信心，衝擊陸股下跌，滬深300指數十大類股全數收黑並以民生消費、消費性耐久財與通訊類股走勢最弱。

港股反彈走強，原油與金屬價格上漲帶動中海油等能源原物料類股大漲，新年期間政策面監管消息清淡亦鼓舞科網股反彈，網路巨擘騰訊大漲6.9%引領盤勢。

南韓央行利率會議如期升息一碼至1.25%，為半年內第三度升息動作，壓抑韓股走勢，醫療設備、營建與汽車等類股走弱領跌韓股收黑，權值股三星電子下跌1.3%。

印度去年12月CPI年增率攀升至5.59%、略低於預期，Infosys、塔塔諮詢兩大軟體服務商發佈上季獲利與銷售利多強化市場樂觀氣氛，推動印股由Infosys與工業股Larsen、車商Mahindra等股領漲收高。

巴西單日新冠肺炎新增確診案例創去年9月中以來新高，但去年11月IBGE服務業指數年增率攀升至10%、優於預期，月比由-1.2%回升至正成長2.4%，國際原油價格與鐵礦砂價格上漲推動巴西股市由巴西石油等能源類股與淡水河谷等原物料類股領漲收高。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數上漲3.05%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲1.52%、摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲2.78%、摩根士丹利亞洲不含日本小型企業指數上漲1.02%、摩根士丹利拉丁美洲指數上漲4.64%、摩根士丹利東歐指數下跌0.80%。

(彭博資訊美元計價，統計期間為1/10~1/13，含股利及價格變動) 未來一週市場展望與觀察指標：中國第四季GDP與12月工業生產/零售銷售，南韓出口數據 (1)經濟數據：未來一週新興市場經濟數據留意中國去年12月工業生產/零售銷售、第四季GDP成長率數據、一月份貸款市場報價利率(LPR)設定，南韓1月前20日出口。

中長線投資展望：亞洲多數國家經濟展望正向，各國投資機會多元 富蘭克林證券投顧表示，2022年美國聯準會將加速縮減購債步伐，隨後將進入升息循環，雖然市場投資人不喜聯準會緊縮貨幣政策，將限縮本益比擴張空間，惟依據2000年以來的歷史經驗顯示，聯準會在升息前的一至三個月期間與升息後一至三個月期間，亞太股市皆呈現上漲走勢、同時相對全球股市也有較佳表現，反應聯準會升息主要為抑制經濟過熱與通膨、美國經濟擴張連帶提振亞洲國家成長動能。

著眼2022年美國經濟將持續擴張、疫情對經濟的干擾程度有望逐漸降低，且相比過去幾次危機引發的經濟衰退，本輪由新冠疫情導致的全球經濟衰退，中國之外的亞洲國家投資動能(固定資本形成總額)恢復地相當強勁，評估亞洲多數國家2022年經濟展望仍相當正向，有利資本市場表現。

富蘭克林證券投顧表示，中國經濟動能放緩需要官方更為寬鬆的政策支持，近期繼政治局會議釋放經濟政策寬鬆訊號、接續人行調降現金存款準備率兩碼後，中央經濟工作會議也認為中國經濟發展面臨需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三重壓力，會議強調要著力穩定宏觀經濟大盤，保持經濟運行在合理區間，保持社會大局穩定，評估後續政策動向將持續牽動整體經濟情勢與金融市場表現。

2011年12月以來中國人行陸續降準與調降LPR利率，但金融市場對此利多反應不大，由於在中國貨幣政策更多是基於數量而不是價格的調整，即貨幣供應的量比價更為重要，因此後續須觀察中國信貸成長是否能明顯加速。

全球債市 過去一週表現回顧：通膨擔憂暫獲紓解，多數債市反彈 成熟政府債市：富時全球債券指數本週反彈0.37%，聯準會官員們談話顯示已做好三月升息的準備，市場已不感意外。

美國公佈的12月消費物價年增7.0%，創近40年來最大升幅；生產者物價年增9.7%，則低於前月的9.8%及預期值，再加上上週初請失業救濟金人數意外增加，以及股市震盪支撐避險需求，美國公債指數反彈0.31%，十年期公債殖利率下滑5.79點至1.7041%。

歐洲公債同步反彈0.59%，歐洲央行副總裁表示，歐元區通膨上揚並非之前預期的只是暫時性，然而仍然可能在2023~2024年回降至2%目標區內(彭博資訊，截至1/13) 新興債市：彭博巴克萊新興國家美元主權債指數下跌0.33%、當地公債指數(換成美元)反彈0.81%、道瓊伊斯蘭債指數小跌0.07%、富時波灣債市指數小跌0.08%，美元回弱嘉惠新興當地債換算回美元有匯兌收益貼補；石油和商品價格上漲亦推升相關商品出口國資產表現，產油的波灣債市仍較廣泛的新興美元債抗跌。

為抗通膨，韓國央行宣佈再升息一碼至1.25%，韓國公債上漲0.46%。

然而，俄羅斯與美歐西方國家針對烏克蘭危機的協商陷入僵局，俄當地公債下跌2.72%。

儘管斯里蘭卡央行表示中國可能提供新的貸款援助，但1/12仍被標準普爾公司調降其主權信評至CCC級(原CCC+級)。

投資人風險趨避情緒仍強，摩根大通新興國家美元主權債利差上揚12點至408基本點(彭博資訊，截至1/13) 公司債市：彭博巴克萊美國高收益債券指數近週上漲0.28%，歐洲高收益債指數近週持平，美國投資級公司債指數週線上漲0.25%。

聯準會主席鮑爾近週談話不如市場預期的鷹派，且12月CPI與PPI增幅同步放緩，帶動殖利率自高點滑落，債市壓力緩解。

美國投資級債各產業漲多跌少、表現差異不大，高收益債各產業則是全線收高，銀行債大致持平，主要以能源、休閒娛樂、航空飯店及衛星等漲幅優於大盤，近週標準普爾上調西南能源公司評等至BB+，惠譽信評上調自由港麥克莫蘭銅金公司評等至BB+，下調天倫能源評等至CCC，雖近期完成8.48億美元的新融資化解近期流動性風險，但展望2023年流動性風險仍存疑慮。

根據路孚特資料，截至1/12的一週，美國高收益債及銀行貸款分別有資金淨流出22.4億美元及淨流入18.39億美元，後者淨流入金額創下近八年來最高，投資級債近週則有10.2億美元淨流入。

歐元區通膨來到5%，雖央行官員對通膨前景保持樂觀，認為歐元區中期通膨不會超過2%的目標，但市場仍積極預估年底前有兩次共約28個基本點的升息機會，壓抑債市表現。

利差方面，彭博巴克萊美國高收益債指數利差近週收斂5個基本點至293點，歐洲高收益債指數利差近週則擴大4點至310點。

(彭博資訊，截至1/13，產業表現取美銀美林美國高收益債指數) 中長線投資展望：高收益債和波灣債市為抗通膨債券選項 富蘭克林證券投顧表示，回應聯準會鷹派態度，券商高盛、摩根大通、德意志銀行均預期聯準會今年可能將升息四次，高於原本市場普遍認為的三次，並且第三季開始即可能縮減資產負債表。

回溯前波聯準會2014年1月開始縮減購債，其間2015年12月開始升息、2017年10月開始縮表，至2019年8月結束縮表，這段緊縮期間美國十年期公債殖利率自最初3%，最高曾上漲至3.24%、最低則曾降到1.36%，由此顯示，聯準會緊縮過程中不見得公債殖利率即會持續性躍升，長期殖利率主要受景氣動能、通膨預期以及供需面所主導。

對於擔心股票震盪的投資人，搭配投資級債券仍可發揮降低投資組合波動的功效，其中波灣債市的機會即可期待，因各政府提出的經濟改革政策可帶動產業機會、政府財政也可受惠於油價上漲趨勢，締造債券增值空間。

富蘭克林證券投顧表示，聯準會快於預期的升息與縮表可能進程，引發近日市場動盪，然而，今日的環境實不同於前波貨幣政策緊縮，現今正處於疫情後的經濟重啟階段，企業與家計單位在疫情期間累積的大量儲蓄，使需求十分強勁，企業有能力轉嫁上揚的投入成本維持強健的獲利，目前正處於景氣循環的中期階段，與前波的後期階段截然不同。

此外，寬鬆貨幣政策使企業在疫情期間積極善用有利的資本市場融資條件強化資產負債表，營造企業違約率持續維持低檔的環境，除了少數受疫情直接衝擊的產業，如零售、飯店、娛樂等，多數產業目前都處於非常紮實的財務體質。

雖然，今年企業獲利可能無法像去年創歷史新高般強勁，但預期供應鏈瓶頸可能已過高峰，許多產業的成本壓力可望逐漸獲得舒緩，此外，儲蓄率仍高可望支撐需求持續強勁亦有利企業維持較好的定價能力，因此預期企業獲利仍將會有優於預期的表現。

進入2022年，財政與貨幣政策進入轉換階段，然前者仍屬擴張，只是不像在疫情危機期間的大幅擴張，而預期隨著供應鏈瓶頸緩解、通膨回落，則可望使聯準會的緊縮進程有更多的緩衝空間，利差收斂趨勢或許不像過去一兩年般甜蜜，但預期利差可能在初期有所擴大後會再回到收窄的軌道，因此，整體環境仍相對有利於風險性資產的表現，短存續期與精選持債仍是在面對通膨環境與政策調整過程中的最佳投資策略。

國際匯市 過去一週表現回顧：鮑爾不夠鷹、物價升幅緩，美元回落，油價與大宗商品價格走高，商品貨幣漲。

聯準會主席鮑爾本周於國會作證時預估美國通膨壓力將持續到今年年中，認為近期疫情對經濟造成的影響將是短暫的，而防止通膨根生蒂固則是聯準會當前的重點，並將在未來二到四次的會議討論後決定縮表計畫，此外12月消費者物價指數年增7%，雖創下39年來新高，但符合市場預期，且月增幅較前兩月明顯放緩，而生產者物價指數月增也同步顯現放緩跡象，帶動殖利率與美元同步回落，近週美元貶值0.97%。

歐元區12月消費者物價指數再飆新高至5%，雖歐洲央行官員認為歐元區中期通膨不會超過2%的目標，2022年升息的可能性極低，但貨幣市場仍押注歐洲央行在第四季有兩次共25個基本點的升息機會，加上美元回貶，推升歐元升值0.84%，此外貨幣市場亦預估英國央行到11月前仍有100個基本點的升息機會，英鎊同步獲激勵升值0.87%。

而在美元與美債殖利率同步回落下，日圓貶勢取得喘息機會，近週升值1.18%。

油價與大宗商品價格上漲推升商品貨幣走高，包括哥倫比亞披索、巴西里拉、澳幣及智利披索等近週升幅介於俄羅斯盧布、澳幣、智利披索及等漲幅介於1.31%~2.16%，土耳其里拉則因總統艾爾段承諾將採取措施抑制通膨，近週上漲2%，不過近三個月貶幅仍高達近五成，而為緩解烏克蘭邊界危機，北約與俄羅斯近日召開會議，但雙方立場強硬，美國威脅如果俄羅斯侵略烏克蘭將嚴厲回擊，衝擊俄羅斯盧布近週下跌1%。

(彭博資訊，截至2022/1/13) 觀察焦點與投資展望：通膨與貨幣緊縮前景仍支撐美元偏強 富蘭克林證券投顧表示，近期聯準會態度顯著轉鷹引發市場大幅波動也帶動美元強勢走高，然而市場也積極消化通膨與貨幣政策緊縮的前景，就利率期貨顯示三月份升息的機率已高達90%，且多數大型券商亦預估今年聯準會將至少有3次升息且不排除更積極，並且可能於七月就啟動縮表，市場反倒是認同聯準會積極遏制通膨將有助於經濟持續增長與就業市場持續復甦，預料在美國正式升息前市場預期仍將相對支撐美元偏強，惟十一月的強漲格局或已告一段落，美元短線可望在半年線94.6與12月的區間上緣96.5間來回震盪。

受到數波疫情重燃的干擾，歐洲去年經濟表現不如預期，不過疫情對歐洲的影響也已越來越輕微，高盛證券即看好歐元區未來兩年經濟成長增速將快於美國，而世界銀行近週所公布的全球經濟展望也預估今年歐元區經濟成長可望達到4.2%，高於美國的3.7%，經濟成長動能前景可望提供歐元支撐，預估月線1.13有撐，若能站穩1.14則在1.14~1.15區間震盪調整後不排除上看1.15。

英國下周將公布12月消費者物價指數，被視為二月份英國央行利率會議是否繼續升息的重要觀察，目前貨幣市場定價顯示今年可能升息100個基本點，可望支撐英鎊偏強，惟自上月升息以來英鎊已快速累積近4%漲幅，短線先觀察是否能順利站穩年線1.37價位。

日本央行下周將舉行利率決策會議，關注焦點將是經濟與物價情勢展望預估，由於原物料價格飆漲、日圓走貶，傳出日本央行考慮上修日本2022年度通膨預估、且實質GDP成長率也可能調高，不過因通膨率距離日銀所訂下的2%目標仍遠，因此現行的大規模貨幣寬鬆政策將持續，且央行認為日圓貶值目前利大於弊，預估日圓波動區間114~116。

天然資源與黃金 過去一週表現回顧：美國原油庫存下滑，油價連四週收紅 美國能源資訊局(EIA)數據顯示，截至1/7為止一週，美國原油庫存下滑460桶，連續第七週下滑來到逾三年新低水準，下滑幅度亦高於預期，汽油與蒸餾油庫存則分別增加800萬桶與250萬桶、高於預期，惟未影響油價走勢，美國原油庫存下滑、市場大抵消化變種病毒對於原油需求之影響，加以美元匯價走弱亦支撐大宗商品價格走勢，推升油價走強，總計西德州近月原油期貨價格週線上漲4.08%，攀抵去年11月中以來高點價位。

基本金屬部份，多項金屬庫存下滑，加拿大金屬礦業公司泰克資源警告其不列顛哥倫比亞省高地谷(HighlandValley)礦場將面臨罷工影響，加劇供應緊張擔憂，推升金屬價格走揚，倫敦金屬交易所三個月期銅價格上漲3.23%，CRB商品價格指數週線上漲2.10%。

美國12月消費者物價指數年增率達7.0%，創近40年來最大升幅，強化黃金抗通膨需求，加以美元回弱，推升金價走揚，近月黃金期貨價格上漲1.35%至1821.4美元/盎司。

(彭博資訊美元計價，統計期間為1/10~1/13，含股利及價格變動) 觀察焦點與投資展望：OPEC+動向、原油供需狀況 富蘭克林證券投顧表示，全球更有能力應對新冠疫情與相關挑戰，評估Omicron新型變種病毒對於經濟走勢與原油需求的衝擊應是相對溫和的。

進入2022年預期原油需求進一步成長，有利推動油價漲勢，OPEC+目前已恢復約三分之二於2020年暫停的產能，須留意非OPEC+國家的原油產量也開始增加，可能導致原油市場恢復至供過於求狀態，不過依據彭博資訊，OPEC+聯合技術委員會最新預估今年第一季全球將呈現140萬桶/日的過剩供應，相較一個月前的預估的供應過剩狀況已有所改善。

整體而言，OPEC+正尋求以剛好能滿足原油需求復甦的速度恢復剩餘產能，避免價格飆升或導致市場陷入低迷，該組織仍擁有調控油價走勢的主導權，將對油價提供支撐。

就能源股而言，當多數資產皆已受惠低利率與流動性充沛環境帶動評價偏高，具備獲利基本面同時擁有自由現金流量增加發放股利、買回庫藏股等股東友善動作的能源類股，評價水準仍有明顯獲得提升的機會。

富蘭克林證券投顧表示，Fed在12月的FOMC會議上不僅宣布縮減購債、暗示2022年將升息3次、會後聲明刪除了「通膨是暫時的」之表述，根據FOMC的會議紀錄，與會Fed官員們甚至討論了將在首次升息後不久開始縮演資產負債表，如此鷹派的的立場也顯示Fed官員們對高通膨的擔憂程度，而儘管黃金本身具有抗通膨的功能，但通膨上揚本身也會讓Fed的貨幣政策立場保持鷹派，進而推升美債殖利率上升，美元也將維持高檔，較不利於黃金，此外，雖然目前仍是中印的實體黃金需求旺季，但隨旺季逐漸結束並在3月起逐步進入淡季，黃金需求也可能會逐漸減弱，在支撐金價的力道逐步消退下，黃金在短中期的表現可能會較為疲弱。

二、未來一週重要觀察指標 重要經濟數據與觀察指標：     日期 國家 經濟數據與觀察指標 預估值 上期值 1/14 美國 十二月零售銷售(月比)/不含汽車及汽油 -0.1%/-0.2% 0.3%/0.2% 1/14 美國 十二月進口物價指數(月比)/(年比) 0.2%/10.8% 0.7%/11.7% 1/14 美國 十二月工業生產(月比)/製造業工業生產 0.2%/0.3% 0.5%/0.7% 1/14 美國 十一月企業存貨 1.30% 1.20% 1/14 美國 一月密西根大學消費者信心指數初值 70 70.6 1/14 美國 聯準會官員Williams發表談話 -- -- 1/17 中國 十二月工業生產/零售銷售(年比) 3.7%/3.8% 3.8%/3.9% 1/17 中國 第四季GDP(年比) 3.3% 4.9% 1/18 日本 日銀政策餘額利率 -- -0.1% 1/18 美國 一月紐約州製造業調查指數 26 31.9 1/18 美國 一月NAHB房屋市場指數 84 84 1/19 美國 十二月營建許可/月比 171.2萬戶/-0.3% 171.2萬戶/3.6% 1/19 美國 十二月新屋開工/月比 165.5萬戶/-1.5% 167.9萬戶/11.8% 1/20 中國 一年期/五年期貸款市場報價利率 3.8%/4.65% 3.8%/4.65% 1/20 美國 上週初請失業救濟金人數 -- 23萬人 1/20 美國 十二月成屋銷售/月比 645萬戶/-0.2% 646萬戶/1.9%% 1/21 美國 十二月領先指標 0.80% 1.10%     資料來源：彭博資訊，富蘭克林證券投顧整理。

重要企業財報：   日期 公司 預估每股獲利 上年同期 1/14盤前 富國銀行 1.022 0.64 1/14盤前 摩根大通銀行 2.99 3.79 1/14盤前 花旗集團 1.619 2.08 1/18盤前 高盛集團 11.645 12.08 1/19盤前 寶僑公司 1.654 1.64 1/19盤前 聯合健康集團 4.311 2.52 1/19盤前 美國銀行 0.76 0.59 1/19盤前 摩根士丹利 1.939 1.92 1/19盤後 聯合航空控股公司 (2.102) (7.00) 1/20盤前 美國航空集團 (1.559) (3.86) 1/20盤前 旅行者保險公司 3.819 4.91 1/20盤前 貝克休斯公司 0.272 (0.07) 1/20盤前 聯合太平洋公司 2.624 2.36 1/20盤後 直覺外科公司 1.262 1.19 1/20盤後 網飛公司 0.805 1.19 1/21盤前 施蘭卜吉 0.389 0.22   資料來源：富蘭克林證券投顧整理，單位：除特別註明之外均為美元，時間以當地時間為準。

主要金融市場休市一覽表： 日期 國家 節日 1/17 美國 馬丁路德金恩日 1/18 馬來西亞 印度教大寶森節   資料來源：彭博資訊 三、主要市場表現回顧   股市 最新價位 一週% 一個月% 三個月% 六個月% 今年來% 一年% 道瓊工業指數 36113.62 -0.33 1.65 3.92 4.33 -0.57 18.70 史坦普500指數 4659.03 -0.37 0.63 5.32 7.23 -2.20 24.47 那斯達克指數 14806.81 -0.86 -2.79 0.06 1.44 -5.34 13.68 MSCI歐洲指數 161.64 0.11 3.84 5.08 6.82 0.03 21.69 新興市場指數 1263.30 3.05 3.51 0.05 -4.61 2.57 -5.78 新興市場小型企業指數 1414.33 1.52 2.74 0.95 -0.20 0.16 14.63 亞洲不含日本指數 806.60 2.78 2.73 0.24 -5.99 2.20 -8.51 亞洲不含日本小型企業指數 1452.61 1.02 2.12 1.52 0.64 -0.41 15.37 上海證交所綜合指數 3521.26 -1.63 -3.83 -0.99 0.43 -3.26 0.87 恆生中國企業指數 8554.79 3.93 1.64 -3.30 -14.52 3.87 -22.26 台灣加權股價指數 18403.33 1.29 4.71 12.47 5.19 1.02 20.26 韓國KOSPI指數 2921.92 -1.12 -2.19 -2.21 -10.35 -1.87 -6.77 印度孟買指數 61140.19 2.34 5.22 -0.12 15.96 4.95 24.53 新興拉丁美洲指數 2201.48 4.64 5.98 0.02 -11.95 3.41 -8.14 新興東歐指數 181.42 -0.80 3.17 -13.72 -0.35 -0.92 9.99 HFRX全球對沖策略指數 1424.09 -0.08 0.15 -0.75 -0.48 -0.47 2.25 債市 最新價位 一週% 一個月% 三個月% 六個月% 今年來% 一年% 全球政府債市 798.34 0.37 -1.82 -0.59 -1.34 -0.73 -2.67 投資等級公司債指數 3464.01 0.25 -1.91 -1.38 -1.58 -1.69 -1.44 全球高收益債指數 1517.90 0.13 -0.23 -0.66 -2.03 -0.72 0.53 美國十年公債 1660.51 0.57 -2.45 -0.96 -1.69 -1.86 -3.38 美國政府債GNMA 1841.13 -0.10 -1.15 -1.43 -1.46 -1.11 -2.31 美國高收益公司債 2445.14 0.28 0.11 0.55 0.50 -0.66 4.26 美國複合債 2324.36 0.23 -1.52 -1.20 -1.42 -1.31 -1.96 歐洲高收益公司債 438.59 -0.01 0.38 0.85 0.60 0.17 3.82 新興國家美元主權債 404.06 -0.33 -2.49 -1.88 -3.11 -2.31 -2.99 新興國家原幣債市 149.79 0.81 0.45 0.99 -0.26 0.20 -1.58 富時波灣債券指數 179.10 -0.08 -1.51 -0.08 -0.15 -1.48 0.58 伊斯蘭債指數 187.45 0.73 0.26 2.21 1.79 0.06 1.39   資料來源：彭博資訊，含股利，截至2022/1/1416:30。

投資級債、高收益債、複合債及新興債採彭博巴克萊債券指數，伊斯蘭債採道瓊債券指數，其餘均採富時債券指數，除新興債換算為美元計價外，其餘指數皆以原幣計價。

截至2022/1/13。

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