VIX 是什麼？VIX恐慌指數的績效表現如何：富邦VIX、VIXY

VIX (英文: Volatility Index)又稱為波動率指數、恐慌指數， 是由CBOE(芝加哥選擇權交易所)於1993年推出， 主要是反應S&P 500指數期貨的波動程度， 市場 ... Mr.Market市場先生 最後更新：2021-05-31 VIX指數又稱為恐慌指數，這個指數追蹤美股標普500(S&P500)指數期貨的波動率， 在台灣，每當市場大跌時VIX就會被大幅的報導。

在2020年1月時，富邦VIXETF就曾因為淨值過低而差點面臨下市危機。

這篇文章市場先生介紹VIX指數(VolatilityIndex)，分為底下幾個部分：  什麼是VIX指數？  VIX指數漲跌代表什麼意義？  VIX的報酬表現如何？  VIXETF投資注意事項  VIX要怎麼買？ VIX指數是什麼？ VIX指數(VolatilityIndex)、恐慌指數=代表投資人對股市恐慌(擔心)程度，當大家覺得恐慌(波動變劇烈)的時候就會上漲。

VIX(英文:VolatilityIndex)又稱為波動率指數、恐慌指數， 是由CBOE(芝加哥選擇權交易所)於1993年推出， 主要是反應S&P500指數期貨的波動程度， 市場上普遍認為近期一段時間內的波動程度可能具有延續性(恐慌、興奮都會持續一段時間， 所以VIX一般用來預測未來30天的市場波動、評估未來風險，為了衡量市場波動所編製的指數。

如果是有操作過選擇權(期權)的人，應該知道選擇權的時間價值會跟波動性很有關係， 沒操作過的人就想像，加權指數如果每天只漲跌100點，跟每天漲跌500點， 漲跌500點時應該比較會讓人覺得恐慌。

VIX與標準普爾500指數(S&P500)走勢許多時候會呈現相反狀況(但並不完全如此)， S&P500成分股包含了美國500家上市公司，是全球最重要的指數，用來觀察美國市場發展好壞的重要依據， 而VIX因為和S&P500走勢常常相反，所以投資VIX算是一種避險的概念，走勢類似選擇權的買方。

買這個指數的人通常是覺得手上有部位，害怕突發的黑天鵝事件， 這時買進VIX之後，如果有突發事件，VIX就會上漲彌補損失。

當市場開始大跌，通常選擇權波動率(IV)就會提高，VIX指數也會上漲， 所以這個指數的期貨、選擇權，有時也被用來當作擔心黑天鵝事件發生的避險工具。

VIX指數是如何計算的？ VIX指數是利用CBOE交易的標準SPX期權、每週SPX期權計算(期權就是選擇權，國外比較常翻譯為期權，但期權(Options)跟期貨(Futures)是不同的)， 將多個SPX看跌期權與看漲期權統整，計算出S&P500指數的預期波動率。

一般來說，當市場看壞(下跌)，VIX指數會上升；市場看好(上漲)時，VIX指數會下降。

簡單來說，VIX就是S&P500指數選擇權的波動率。

VIX指數漲跌代表什麼意義？ VIX指數是用年化百分比來表示，用來反應投資人對股市的恐慌(擔心)程度， VIX指數越高，代表投資人對股市狀況感到不安；VIX指數越低，代表股票指數變動趨緩。

VIX指數走勢與美國標準普爾500(S&P500)指數相反， 若是美股下跌，VIX會往上飆漲；若美股上漲，則VIX會往下跌。

VIX不一定能準確預測市場走向，但是可以稍微反應出目前市場氣氛，一般來說： VIX指數上升：通常這個數字若大於>30，代表市場對未來出現非理性恐慌，可能會在短期內出現反彈。

指數越高代表人們的恐慌程度越高、不願意投資，會讓市場流動性越來越低。

VIX指數下降：通常這個數字若<20，代表市場出現過熱現象、股市價格相對較高，可能會出現逢高出脫的賣壓。

從上面的指數走勢圖可以發現，VIX與S&P500指數呈現相反的走勢， VIX和平時期就是緩慢下跌， 但是一遇到極端事件發生就會快速上漲好幾倍。

要注意波動率並沒有一個所謂合理的範圍，高峰的數字落差也很大，所以極端值有可能非常的極端，你不能預期它到某個數字一定會反轉收斂。

VIX的績效表現如何？富邦VIX、VIXETF、VIXY VIX是一種指數，指數不能直接被交易，從指數衍生出來的商品才能被交易， 市場有許多以VIX相關的商品，例如ETF、ETN等。

底下以國內追蹤VIX指數的ETF富邦VIX(00677U)，以及國外的VIXETF－VIXY為例， 來看看它們的表現如何。

富邦VIX指數股票型基金(00677UETF) 富邦VIX是期貨型ETF，透過買賣期貨來追蹤美國VIX指數，是一種選擇權波動性指數， VIX的特性是美股波動越大、投資人越恐慌，VIX就會漲越多， 從下圖可看出這檔ETF與S&P500美股走勢呈現完全相反的表現。

雖然下圖歷史時間較短， 它的走勢特性理論上也會和上面VIXY的走勢類似，長期而言也是不斷向下，僅僅3年多也有-65%的虧損。

市場先生提示：購買期貨型ETF，還要考慮轉倉成本， 而ETF還有內扣的費用，每天會從淨值自動扣除。

若股市長期上漲、VIX卻沒漲，投資人必須負擔的成本較多，需要特別注意。

富邦VIX在2020年1月就面臨下市風險，因為先前美股持續上漲， 讓富邦VIX淨值持續下跌到接近2元，直到2月底肺炎疫情讓美股下跌、VIX上漲，才逃過下市命運。

這邊提醒： ETF下市並非歸零，只是把資產賣出根據淨值把錢退還給股東。

這裡提到下市僅是代表它淨值長期下跌造成淨值低落的狀況。

VIXETF－ProShares波動率指數短期期貨ETF(VIXY) ProShares波動率指數短期期貨ETF(VIXY)追蹤的指數為S&P500VIXShort-TermFuturesIndex， 在扣除各種費用和支出之前，追求達到和指數一樣的投資表現。

從下圖可以發現，美股上漲或表現趨緩，VIXY會下跌甚至呈現負報酬。

你可以觀察到，VIX指數在多頭市場，即便中間有下跌波動，但10年仍然跌掉99.5%的淨值， 說它是一個長期內建穩定扣血機制的ETF也不為過。

這也是大多選擇權買方的結局：時間價值被吃掉。

僅有少數時間點會逆勢獲利數倍，但仍不足以逆轉。

看到VIX長期虧損，有些聰明人一定想到：能不能反過來做，不就長期穩賺？ 有這麼簡單嗎？繼續往下看。

反向VIXETF－ProShares放空波動率指數短期期貨ETF(SVXY) ProShares放空波動率指數短期期貨ETF(SVXY)是VIX的反向型ETF， 以追蹤短期VIX期貨之指數單日反向1倍報酬為目標，反向ETF就是與追蹤指數的呈現反方向報酬， 可閱讀：什麼是「反向ETF」？ 從以下的圖可以看出，似乎在大多時候，反向VIX有長期向上跡象，可是一但遇到一次大跌， 例如2018年底美股崩盤大跌，SVXY也大跌，讓許多投資人一夕之間慘賠，之後的走勢就都不如S&P500指數。

反向VIX平常表現穩定， 可是一但市場恐慌情緒上升，反向VIX有可能跌到谷底。

VIX投資注意風險 投資VIX不外乎是想避險、投機於股市，在市場不穩定時， 用VIX指數找出便宜股票、買進ETF，來低買高賣賺取價差。

但和其他避險工具不同，VIX不是一個適合長期避險的工具， 因為它使用選擇權的隱含波動率，隱含波動率會隨著時間遞減，直到到期日歸零。

VIX波動幅度過於劇烈，投資時有幾件事要注意： 期貨商品具有高成本、高波動的風險： VIX指數是用來反應S&P500指數期貨的波動程度，期貨商品在投資時要注意， 期貨合約每個月結算，因此不適合長期持有， 而且還有轉倉成本(先結算本月期貨、再買下個月期貨)，投資人要負擔的成本較高， 甚至有正價差、逆價差風險，讓期貨合約成本大幅增加， 計算下來期貨ETF成本會比買股票還高。

VIX類ETF不適合長期投資： 如果要用VIX避險，建議是短期持有，或是直接操作選擇權也會比較好，不要用VIXETF， 或者國外也有相關的期貨指數，持有成本都會相較ETF來的低。

我個人認為，VIX類的ETF是給非專業人士的高成本工具，它唯一的好處就是單位總金額小，好入手。

投資前建議先搞懂股票ETF、期貨ETF的差異。

反向的ETF是相對可行，但必須要有避開空頭市場的能力，否則虧損時也會損失慘重。

VIX可作為觀察大盤走勢的指標： VIX可以作為觀察市場情緒指標，。

VIX要怎麼買？ 購買VIXETF、VIXETN、或者反向ETF，方法都和買ETF一樣， 可以透過國外券商買到美股追蹤VIX的ETF， 當然如同上面提到的建議，原則上我不認為這是適合一般人的ETF， 如果你了解到VIX成本太高，但你又需要避險，應該是直接操作相關的期權(選擇權)，也同樣是透過國內或海外券商可以交易。

可閱讀： 1.ETF要怎麼買？ 2.投資美股該選擇哪家券商開戶？Top5常用券商比較(美股、ETF、期權) 至於VIX相關期貨，因為資金門檻太高， 絕大多數非專業人士都不適合，這裡就不提了。

快速重點整理：VIX是什麼？ VIX(VolatilityIndex)又稱為波動率指數、恐慌指數，反應投資人對股市的恐慌(擔心)程度。

VIX指數走勢會與美國標準普爾500(S&P500)指數大致相反。

VIXETF不適合長期投資，成本也高。

如果有能力，直接用選擇權是更低成本的避險工具。

市場先生時常聽到的誤解釋，把VIXETF當成跟其他ETF一樣的東西，這是很有問題的誤解， 實際上VIX的ETF就是一檔幫你買賣選擇權的基金，所以你持有VIXETF，其實就是在持有一些選擇權。

如果想多研究VIX，建議先把選擇權搞清楚，那VIX的概念就簡單多了。

可閱讀：什麼是選擇權？ 本文提到任何投資標的，僅供教學參考使用，不代表任何投資建議，投資必定有風險，投資前務必自行研究判斷。

想看更多完整的ETF系列教學， 可閱讀：ETF投資新手入門教學懶人包 額外分享幾篇文章： 1. 什麼是ETF？如何創造6%的報酬率？ 2. 如何買進ETF？從開戶到下單全教學 3. 應該用「定期定額投資」還是「單筆投資」？ 4. 「高內扣費用」與「手續費」如何影響ETF績效？ 5. 「資金規模」如何影響ETF績效？ 編輯：Joy主編：市場先生 最近市場先生開了一堂的「用美股ETF創造穩定現金流」教學課程，這堂課程會從基礎入門、資料查詢到實際操作，教你學會建立一個穩定的全球ETF投資組合，目前累積已經有將近1100位同學上課。

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