美國30年來最大通膨，你該知道的事：原因、解方 - 商業周刊

凱投宏觀（Capital Economics）市場經濟學家艾倫（Oliver Allen）表示：「美股未受到今年通膨飆高太大的影響，可能是美國抗通膨債券（TIPS）殖利率沒有 ... 商周會員登入 × 啟動成功關鍵，隨時掌握商周.com最新資訊 提供第一手新聞解析、財經趨勢、專屬活動 接收通知 下次再說 已加入收藏 已取消收藏 焦點 焦點首頁 時事分析 封面故事 今日最新 大家都在看 國際 國際首頁 全球話題 趨勢中國 財經 財經首頁 產業動態 商業趨勢 焦點人物 投資理財 地產風雲 新冠肺炎追蹤 相關網站 商周財富網 管理 管理首頁 創新策略 數位轉型 行銷密技 領導馭人 職場 職場首頁 職場修練 創業心法 心靈成長 英文學習 教育趨勢 共好ESG ESG專區 生活首頁 中場幸福學 養生保健 時尚藝文 美食 旅遊 相關網站 良醫健康網 alive 專題 名家專欄 特別企劃 影音 數位閱讀 商周知識庫 商周共學圈 商周陪你讀 百大顧問團 關鍵100天CEO作戰室 聲音商學院 商周STUDIO 商周Store 紙本雜誌 電子雜誌 數位訂閱 暢銷圖書 商周CEO學院 CEO領導學程 魅力領導學 金惟純活學工作坊 職場學 青少年駐足思考表達 圓桌趨勢論壇 線上好好學 服務 會員中心 訂閱商周 客服中心 常見問題 活動總覽 加入我們 序號兌換 追蹤商周 下載App抽好禮訂閱電子報 現正閱讀 美國30年來最大通膨，你該知道的事：原因、解方、股市為何沒跌？ 畫重點 段落筆記 新增筆記 「請稍等」英文別直接中翻英說pleasewaitaminute！一次掌握，常用的電話對談英文 0/500 不公開分類 公開分類 儲存 商周 財經 投資理財 財經|投資理財 美國30年來最大通膨，你該知道的事：原因、解方、股市為何沒跌？ (來源：Dreamstime) 撰文者：邱韞蓁編譯 商周頭條 2021.11.12 2021/11/1218:47:24 摘要 1.美國通膨率10月衝高至6.2％，創下1990年以來新高。

機票價格雖已從高點回落，但通膨率並未下降，通膨壓力恐怕已超出基數效應可解釋的範圍。

2.疫情後，勞動力短缺、供應鏈瓶頸...讓市場供不應求，推高商品、服務成本。

美國前勞工部長賴希指出，更深層的結構性原因，是市場缺乏競爭，企業巨頭以通膨為藉口拉抬價格。

3.專家認為，除非聯準會開始暗示要加速縮減購債或提早升息，否則股市將繼續受到支撐、投資人也不覺恐慌。

美國消費者物價指數（CPI）持續攀升，10月年增率衝高至6.2％，通膨創下30年來新高！這也是連續第5個月超過5％。

破紀錄的增幅引發市場擔憂、物價大漲開始讓消費者吃不消，進一步削弱美國聯準會（Fed）主席鮑爾（JeromePowell）先前主張的「暫時型」通膨立場。

數據公布後，總統拜登（JoeBiden）坦承通膨風險，並將設法平抑物價，「從一加侖汽油到一條麵包，一切都在漲價，這令人擔憂，就算薪水增加也一樣；扭轉這一趨勢是我當前的首要任務。

」拜登也說，自己力推的一兆美元基礎建設法案，將有助於改善運輸設施，化解供應鏈瓶頸問題。

廣告 美國為何遇上1990年以來最大通膨巨獸？更讓人搞不懂的是，股市，為何還在創新高？新冠病毒、需求強勁、供應鏈瓶頸、勞動力短缺...互相推高通膨《富比世》（Forbes）雜誌引述聯準會，解釋通膨原因。

首先，基數效應（BaseEffect，指上一時期因某些因素導致經濟數據偏低）可能是價格飆漲的最直觀原因。

去年（2020），為了遏制新冠病毒傳播，各州政府祭出封鎖政策，導致物價大幅下跌。

隨著疫苗廣泛施打，生活、支出開始恢復，與去年同期的比較必顯異常。

例如：去年疫情爆發，旅遊需求大減，4月的機票價格比前年（2019）少了24％，今年（2021）6月的價格反彈25％後已回落，現在比去年10月便宜10％。

不過，基數效應理應逐漸消失、收歛，但通膨率還在飆升，這讓專家擔心，此刻通膨壓力已超出基數效應可解釋的範圍。

第二，供應鏈瓶頸不斷推高通膨。

以汽車為例，去年因疫情沒有買車的民眾，在解封後瘋狂購車，但晶片荒、零件供應中斷雪上加霜，且租車公司是二手車主要來源，但在疫情時減少存貨，新車、二手車都供不應求。

廣告 市調機構J.D.Power表示，美國新車價格在9月達到新高4.28萬美元（約新台幣119.3萬），平均價格比去年漲了19％。

《今日美國》（USAToday）指出，汽車價格上漲，是造成通膨的一大原因。

第三，勞動力短缺，導致工資上漲、成本增加。

疫情間，許多美國人被迫失業，同時因政府的大撒幣紓困補助，掀起「大離職潮」。

但拜登祭出刺激措施後，經濟快速復甦，員工招聘速度慢，惡化了供不應求的市場，今年的勞動力參與率比大流行前低了1.7個百分點。

《今日美國》報導，工廠、倉庫、港口工人短缺尤其嚴重。

全球塞港問題難解，現在從中國租用一個貨櫃，成本已暴增10倍至2萬美元。

《紐約時報》指出，業者把成本轉嫁到消費者身上，美國官員擔心，這會引發薪資與物價盤旋上升（wage-pricespiral，指物價上漲導致薪資增加，薪資上升再推升物價，如此反覆進行）。

強勁的需求、勞動力短缺、供應鏈瓶頸、新冠病毒等因素交錯影響，推高商品、服務的成本。

不過，美國前勞工部長賴希（RobertReich）在《衛報》刊登文章，指出高通膨更深層的結構性原因：美國市場缺乏競爭，企業巨頭以通膨為藉口拉抬價格，賺取更多利潤。

今年4月，消費日用品大廠寶潔（Procter&Gamble）對尿布、衛生紙等必需消費品漲價，理由是原料成本、運輸費用上升，另一家護理用品巨頭——金百利克拉克（Kimberly-Clark）也緊接宣布漲價。

截至9月的季度中，寶潔大撈了一筆，淨利率高達24.7％。

聯準會更激進時，投資人可能才會怕不過，通膨率即便創新高，投資人卻似乎不以為然。

通膨數據公布後，美股三大指數短暫下跌，但仍在歷史高點附近徘迴。

財經網站《MarketWatch》指出，除非聯準會開始暗示要加速縮減購債或提早升息，否則股市將繼續受到支撐。

凱投宏觀（CapitalEconomics）市場經濟學家艾倫（OliverAllen）表示：「美股未受到今年通膨飆高太大的影響，可能是美國抗通膨債券（TIPS）殖利率沒有同時上升，企業利潤也不見疲軟。

」雖然美國10年期抗通膨債券殖利率在公布數據後的周三（11月10日）攀升，但過去6個月的整體走勢是往下。

金融分析機構SevensReportResearch創辦人艾薩依（TomEssaye）則認為，周三代表債券殖利率從兩星期的大幅下跌中反彈，這並非是基本面所致，因此不太可能會持續下去。

此外，在此期間，科技股反彈引領市場走高，最新公布的第3季財報表現優異，考量到科技股權重較高，預期相對樂觀。

投資網站Investopedia另指出，聯準會政策變得越來越透明，不斷釋出縮減QE（貨幣寬鬆政策）訊號，市場投資人因此反應平淡、不覺恐慌。

不過，通膨數字活生生擺在眼前，確實讓更多人呼籲聯準會提早升息。

《紐約時報》報導，家庭應該已花掉大部分在疫情間坐擁的大量儲蓄，美國政府也已結束失業援助計畫，若需求放緩，供應鏈問題有望緩解。

但，假日購物季節到來，通膨壓力恐怕短時間內仍無法散去。

參考來源：Forbes、USAToday、TheNewYorkTimes、TheGuardian、MarketWatch、Investopedia核稿編輯：林易萱 延伸閱讀 儲蓄險、黃金、基金和房地產，到底哪一種「抗通膨」最好？ 明明通膨嚴重，為什麼「黃金ETF」被大舉拋售？ 在通膨來襲時最該持有的股票是這種！6檔巴菲特抗通膨概念股 下滑載入更多報導 疫情 勞動力 供應鏈 股市 通膨 漲價 商周頭條 商業周刊編輯部 除了每個星期四，熱騰騰準時上架的《商業周刊》以外，「商周頭條」將提供你來自商周記者第一線的採訪觀察、更即時的時事話題分析，與更深度的觀點分享。

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