恒大與萬達的債務危機與脱困｜安邦智庫 - 香港01

恒大集團的債務問題近日繼續發酵，引發了金融機構和社會各界的擔心。

對於如何看待恒大的債務問題，安邦智庫（ANBOUND）的研究人員此前曾分析過「精. 港聞娛樂國際生活即時最Hit中國科技體育經濟觀點健康好食玩飛女生熱話藝文格物社區教育更多服務登入港聞娛樂國際生活即時最Hit中國科技體育經濟觀點健康好食玩飛女生熱話藝文格物社區教育港聞社會新聞突發政情偵查教育新聞影片深度香港經濟天氣娛樂即時娛樂電影娛樂影片眾樂迷MIRROR聲夢傳奇高清相片下載國際台海危機即時國際環球趣聞國際分析世界專題紀實影像生活教煮親子01TV寵物教育職場好生活網購攻略中國台海危機即時中國大國小事藝文中國中國觀察台灣新聞科技實用教學數碼生活遊戲動漫攝影專區體育即時體育跑步行山Jumper武備志動感影像經濟財經快訊宏觀解讀地產樓市專題人訪觀點社論01觀點政策評析治政之道國家與香港世界變局論壇01論壇健康健康Easy醫師Easy醫美Easy銀髮族好食玩飛食玩買旅遊玩樂影片活動好去處女生知性女生穿搭筆記談情說性美容手帳熱話熱爆話題開罐研數所影像熱話藝文格物一物形而藝文哲學第二身扭耳仔攝影界社區社區專題18區新聞隱形香港紀實影像教育中小學校園教育發展DSE專區專上教育海外升學深造進修請先登入享受更多會員獨家優惠及功能！登入新聞總覽港聞娛樂國際生活即時最Hit中國科技體育經濟觀點健康好食玩飛女生熱話藝文格物社區教育其他服務訂閱《香港01》周報中國即時中國恒大與萬達的債務危機與脱困｜安邦智庫撰文：蘇米出版：2021-09-1717:00更新：2021-09-1717:00恒大集團的債務問題近日繼續發酵，引發了金融機構和社會各界的擔心。

對於如何看待恒大的債務問題，安邦智庫（ANBOUND）的研究人員此前曾分析過「精準拆彈」以及避免「主動引爆炸彈」的策略問題。

債務問題對中國許多企業來說是經營策略不當導致的結果，也是企業揮之不去的陰影。

因此，如何擺脱債務危機就成為企業關乎生死的重要問題。

在國內房地產企業遭遇的債務危機中，萬達與恒大兩家的債務壓力和脱困值得對比分析。

同樣是面臨鉅額的債務壓力，為什麼萬達最終可以解決4,000億元人民幣的負債，而恒大迄今卻不能擺脱債務壓力？兩家企業的不同境遇令人思考，讓我們比較一下兩家企業的困境和應對策略。

2013年，萬達開始大舉開展海外地產業務佈局。

同年，萬達投資7億英鎊拿下英國倫敦ONENINEELMS摩天大樓。

2014年，分別在美國投資芝加哥項目和洛杉磯ONEBEVERLYHILLS項目。

2015年，再次投資10億美元拍下了悉尼的CIRCULARQUAY公寓和酒店項目，並耗資9.71億澳元拿下澳洲黃金海岸項目。

此後，萬達負債率居高不下。

2016年12月10日，萬達集團董事長王健林曾回應網上盛傳的「萬達負債4,000億，首富成首負」傳言。

王健林稱，4000多億負債是萬達商業2015年上半年的負債，不是他個人的負債。

萬達商業資產有6,000多億，負債4,000多億。

到2016年6月30日，萬達商業的財報淨資產是1,900億元。

為防止資金鍊斷裂，萬達決定大幅出售旗下資產。

王健林在2018年1月20日明確表示，萬達要逐步清償全部海外有息負債。

王健林稱：「萬達過去幾年在海外投了一批項目，現在我們決定清償海外債務，賣一半資產就能把全部債務清償。

」萬達出售海外資產持續了2年多。

2020年11月25日，萬達酒店發布公告，該公司完成出售芝加哥物業項目。

至此，萬達集團已將其海外地產項目全部清空。

今後，萬達酒店的發展會專注酒店管理、酒店設計及建設等主業發展，以輕資產形式運營。

恒大財富「暴雷」高層提前離場　投資者圍堵深圳總部抗議維權值得注意的是，王健林當時處理萬達債務的速度非常快。

雖然萬達的負債率較高，但是流動性還沒有出現問題，相反當時萬達手裏的現金儲備非常充裕。

當時融創拿出600億來收購13個萬達的文旅項目，其中300億還是萬達借給融創的。

此外，萬達當時拿到了騰訊、融創、京東、蘇寧等公司合計340億的投資，接手了萬達在香港退市的股份，而且這筆投資是沒有壓價的。

這樣等於萬達當時又多了340億的資金，有助於萬達解決當時的債務問題。

恒大要準備「改姓」了？　北京仍在評估「爛攤子」恒大賣產救亡恐觸發市場「人踩人」　北京暫無意施救下出路何在？恒大「優質資產」難覓接盤買家　「大到不能倒」迫北京出手救亡？我們再來看恒大的債務問題。

據公開資料，恒大集團的總負債最高時曾達1.95萬億元，剔除了預收款的負債，也在1萬億元以上。

據中國恒大2020年財報顯示，公司剔除預收賬款的資產負債率為83.4%，淨負債率159.2%，現金短債比0.47，相對較低，意味着流動性風險較大。

自2020年3月起，恒大全面實施「高增長、控規模、降負債」的新戰略。

恒大集團2020年的有息負債最多達8743億元。

截至2020年末，恒大有息負債總額為7165億元，其中一年以內的有息負債達3,355億元，佔比46.8%。

恒大集團董事局主席許家印曾表示，2021年6月30日前，恒大集團的有息負債將會降低至6,000億元以下，淨負債率降至100%以下。

2021年7月22日公布的結果顯示，恒大的有息負債已從2020年最高時的8,700多億元降至約5,700億元。

通過比較上述事實可以看到，恒大與萬達在債務規模和脱困措施上都不一樣。

一是恒大的資產規模和債務規模都要比萬達大得多，因此其處理債務的難度也會大得多。

二是與債務規模相比，兩家公司在債務高峰時的現金流情況不一樣。

截至2021年6月底，恒大公布的現金和現金等價物為867億元人民幣，而總借款為3,317億元人民幣。

很顯然，恒大的現金儲備嚴重不足。

三是對房地產市場的形勢判斷和響應速度不同。

「房住不炒」的調控基調早已公布，萬達在意識到海外投資的風險後，比較迅速地開始出售海外資產，至2020年已全部出售海外資產。

而恒大則在2020年才開始全面調整新戰略。

從企業決策來看，凡事離不開兩件事，第一是理解，第二是判斷。

從恒大與萬達的不同際遇來看，恒大對於「現金為王」的理解以及對於房地產形勢的判斷，都與萬達有較大的不同。

最終分析結論（FinalAnalysisConclusion）：市場風險對於企業經營來說是常態，但企業對於形勢的判斷和對於風險的預知是不同的，這種差異則會導致企業不同的遭遇。

萬達集團與恒大集團在債務壓力和脱困措施上的不同，就反映了在形勢判斷和對風險認知的差異。

許家印中國房地產市場中國恒大