通膨嚴重性一次說清楚

所以教科書比較完整的定義就是：「全面性商品的價格在某一段時間內，以相當的幅度，一波波、持續性的上漲，對整個經濟社會造成困擾，這就是所謂的通膨」。

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) 新的Omicron變種病毒及物價上漲襲擊全球，現在全球經濟是否進入新一輪的通膨，引起了廣泛的討論。

其實沒有明確的定義，就很難有清楚的回答。

很多人在討論通膨時都是依感覺在敘述。

雖然市場對通膨定義還是有一定的共識，可以去判斷。

但我們還是有必要將那些不清楚的地方說個明白，這樣才能有嚴謹性，論證才有說服力。

通膨暫時性講法有問題 首先，通膨是暫時性的嗎？聯準會主席鮑爾(Powell)從五月就一直說通膨是暫時性，這個說法一般的理解就是通膨只有一陣子，之後會回落。

暫時性，相對的講法就是永久性或持續性？可是就語意來講，如果是永久就永不下降。

那是不可能的。

如果用持續性，就會持續一陣子，終究會下來，那就是暫時性，兩者好像又一樣。

但是持續性、暫時性兩者還是表達不同的意象。

所以這樣的講法都有問題。

我們來看一般通膨的講法為：「一般物價水準在某一時期內，連續性地以相當的幅度上漲」。

更進一步可能會說：「如果很多商品的價格都上漲了，但卻是一次調升後，就停下來，這不算是通膨」。

「如果漲幅不大，或漲一次即停，也都不能稱為通膨」。

所以教科書比較完整的定義就是：「全面性商品的價格在某一段時間內，以相當的幅度，一波波、持續性的上漲，對整個經濟社會造成困擾，這就是所謂的通膨」。

但是沒有大小、時間多久的定義，還是會產生混淆。

用數字才可嚴謹表達 而且多數情況下，一般零售或餐廳價格，物價只升不降，上去後下不來，這是「物價的僵固性」。

容易有上上下降的是大盤商的市場、能源開採或農作物受季節影響，這些供需不穩定的，價格就可以波動。

價格上去後，常有下來的情形。

所以要如何準確性的說明通膨？應該用數據來做比較嚴謹的定義。

物價指數的編制及計算來衡量全面性的物價變動就因應而生。

以百分比變化為表達形式來說明物價變動。

舉例來講，2020年的物價指數為105，而2019年為100，則我們可以說2020的通膨率＝[(105-100)/100]*100%=5% 最常見的物價指數是消費者物價指數(ConsumerPriceIndex，簡寫為CPI)，反映與居民生活有關的產品及勞務價格的物價變動指標。

所有的商品又會被分成幾個主要的類別，在計算消費者物價指數時，每個類別都會被賦予一個權數，權數的意義是該類別商品在該國消費上的重要性。

因此可以說CPI是計算多種商品與服務零售價格的加權平均值。

而權數會經常修正，以使它們與現實情況相符。

國際通用做法編製定基價格指數序列時，將對比基期固定在2000年。

之後按照「每年一小調，五年一大調」的原則，每五年進行一次基期輪換，從而準確反映居民消費結構的新變化和物價的實際變動。

物價指數有多種 通常不同國家的CPI，其組成類別都大同小異，因為大家能買的東西都差不多，可是因為每個國家的消費習慣不同，消費產品的重要性也就不同，各類別的權數可能就差異很大。

可是對一個國家來講，籃子的內容基本上是固定，短時間內權重也是固定，因此我們還是可以用各個國家官方公布的CPI來探討國內通膨的問題，也可以跨國比較。

另外，央行關心的是核心物價指數(CoreCPI)，其為扣除掉對物價較為敏感的能源及食物，盼能精準表達央行可以影響的物價水準。

而美國聯準會也用核心個人支出(PCE)物價指數，其為核心消費者物價指數再扣除租金因子，因而更具代表性。

對生產者而言，他們關心在生產過程中，所需採購品的物價狀況；因而指數應主要包括原料，半成品和最終產品等三個生產階段的物價資訊。

以此而編制的物價指數稱為生產者物價指數(PPI)或躉售物價指數(WPI)。

這項指標很受到市場重視。

而理論上來說，生產過程中所面臨的物價波動將反映至最終產品的價格上，因此觀察PPI的變動情形將有助於預測未來物價的變化狀況。

2%CPI通膨率目標 自1990年代以來，2%CPI通膨率目標成為主要央行(如美國聯準會Fed、歐洲央行ECB、日本央行BoJ)的共同準則。

因為全球第一個正式訂定通膨率目標的國家紐西蘭來說，在1989年12月紐西蘭將通膨率目標訂在0%～2%，成功終結1970與1980年代的高通膨，從此成為主要央行仿效的對象，更讓通膨目標化蔚為風潮。

一般也認為只要CPI觸及2%，央行就會進行抗通膨政策。

長期下來，人民對政府也非常有信心。

也就造就過去通膨消失的二十多年。

去年因為新冠疫情肆虐，美國於8月27日的公開市場委員會(FOMC)就率先宣布將原先「長期通膨率2%」目標，修改為追求「一段時間內平均通膨率2%」。

但並沒有清楚的定義一段時間內平均到底是多久。

聯準會看走眼 今年以來，經濟復甦，需求大漲，加上斷鏈及塞港的問題，產生供給短缺。

加上美聯準會之前再降到零利率及進行量化寬鬆，進行某種程度貨幣超發，物價變得有如脫韁野馬，難以控制。

10月通膨率衝高至6.2%，創下三十年來新高，甚至截至10月為止的12個月平均上漲5%。

說實在如果還講平均2%是可容忍，簡直是鬼話。

鮑爾在9月29日在歐洲央行(ECB)舉辦的遠距研討會表示，供應鏈瓶頸並未改善，著實令人「灰心」(frustrating)，他預測這個情況很可能會持續到明年。

通膨居高不下的時間將比聯準會原本估計還久。

11月30日鮑爾在聯邦參議院銀行委員會作證時除表示，「持續高通膨」的風險升高，聯準會將考慮更快速的撤銷刺激經濟措施。

他還說由於供應鏈緊繃以及貨物和勞工短缺造成的高通膨是「暫時」現象該是「撤回」這個字眼的時候了。

過去貨幣政策在通膨預期定錨扮演重要的角色，現在值得擔心的問題是：美國聯準會抗通膨的公信力正在削弱，一旦民眾形成通膨預期，物價在「自我實現」中螺旋上升，那麼通膨就越發嚴重啦，疫後經濟就很難回到正常。

(本文發表於2021年12月3日風傳媒) %熱門指數 分享 分享 分享 列印 0人 推薦已推 林建甫 周信佑 台灣大學經濟學系名譽教授 中信金融管理學院講座教授 作者其他文章： 生化科技成顯學活到120歲不是夢 牛走虎來壬寅向好投資方向校準確立 美國通膨是供給短缺也是貨幣超發 第26屆聯合國氣候變化大會值得肯定 台灣應搶進世界電動車藍海 高級助理研究員 作者其他文章： 生化科技成顯學活到120歲不是夢 牛走虎來壬寅向好投資方向校準確立 通膨嚴重性一次說清楚 美國通膨是供給短缺也是貨幣超發 第26屆聯合國氣候變化大會值得肯定 文章表情(你對這則文章的感覺) 直接看結果 專業 很棒 贊同 不錯 很好 存疑 無奈 無聊 很冷 憤怒 回應意見 更多相關文章 國政研究 財金 失控的台灣房市 謝明瑞 ( 12月16日15:40 ) 摘要 自2020年以降，國內房市交投活絡，為抑止房價之不當高漲，政府打房政策不斷，唯成效不彰，在通貨膨漲的陰影與人民對房價即將上漲的預期下，台灣的房市交投活絡現象... 國政評論 財金 美國通膨是供給短缺也是貨幣超發 林建甫 、周信佑 ( 12月16日09:20 ) 美通膨已經有點嚴重 10月份美國CPI同比增長6.2%，連續5個月高於5%，也創下1990年11月以來的新高，剔除波動性較大的食品和能源產品，核心CPI同比增長4.6%，創1991年8月... 國政評論 財金 加速縮表、提前升息的FED思維 聶建中 ( 12月14日11:03 ) 半年多來，通膨隱憂讓一如特效藥的量化寬鬆(QE)「非傳統貨幣政策」縮表加速，甚至加大額度；也讓FED預期升息腳步提前。

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