＜封面故事＞期交所：選擇權賣方獲利有限、風險無窮- 自由財經

選擇權賣方原本就是「獲利有限、風險無限」，投資人應更注重風險的管控。

... 美元貨款，為避免美元大升大貶，也會參考外匯期貨。

2月6日的台指選擇權 ... 即時 熱門 政治 社會 生活 健康 國際 地方 蒐奇 影音 財經 娛樂 汽車 時尚 體育 3C 評論 玩咖 食譜 地產 專區 TAIPEITIMES 求職 爆 Search 自由電子報 自由財經 財經首頁 財經政策 影音專區 國際財經 證券產業 房產資訊 財經週報 基金查詢 投資理財 匯率查詢 粉絲團 自由影音 即時 熱門 政治 社會 生活 國際 地方 蒐奇 財經 娛樂 汽車 時尚 體育 3C 評論 玩咖 食譜 健康 地產 專區 服務 自由電子報APP 自由電子報粉絲團 自由電子報Line 熱門新訊 首頁 > 財經週報 ＜封面故事＞期交所：選擇權賣方獲利有限、風險無窮 2018/04/0906:00 選擇權賣方原本就是「獲利有限、風險無限」，投資人應更注重風險的管控。

（資料照）記者羅倩宜／專題報導針對2月6日的選擇權事件，期交所表示，選擇權賣方原本就是「獲利有限、風險無限」，投資人應更注重風險的管控。

期交所也針對幾大爭議作出回應：限制賣方資格並不符國際慣例、因市場走勢難料，砍倉很難砍在「對投資人最有利價位」、出現「快市（市場混亂）」時國際上會豁免造市商義務。

選擇權賣方資格全球僅中國限制2月6日事件的最大爭議，首先是市場缺乏穩定措施，導致價格過度偏離。

有人建議可限制賣方門檻，例如參考中國，通過資格考才能擔任選擇權賣方。

期交所表示，除中國外，並無其他市場限定賣方資格，尤其是期貨的發源地美國，已有160年歷史，運作成熟，吸引很高比例的法人參與，更不會限制賣方資格，「有效率的市場須回歸市場機制。

」請繼續往下閱讀... 提高賣方保證金阻止選擇權避險也有人建議提高賣方保證金；期交所表示，目前正研議中；不過現行的保證金收取方式，並不算低，已可涵蓋市場99%以上的風險。

若為了1%的例外而設下太高的保證金門檻，反而失去選擇權的意義。

「保證金太高、等於避險成本上升，投資人就不會前來選擇權避險。

」期交所表示，法令規範和市場機制必須取得平衡，才能充份發揮商品的功能。

期貨或選擇權，先天設計上有兩大功能，一是價格發現，一是避險。

「外匯也是同樣概念。

」期交所說，進出口商經常半年後才收付美元貨款，為避免美元大升大貶，也會參考外匯期貨。

2月6日的台指選擇權商品，也具有價格發現和避險的功能，外資、法人、甚至散戶若持有台股部位，可在選擇權買「保險」，萬一看錯方向還可抵銷一點虧損。

選擇權賣方風險無限大選擇權分為買方和賣方，但賣方風險遠比買方來的高。

這可用汽車保險來比喻。

選擇權的買方就像車主，賣方就像保險公司。

車主去買100萬元的車險，並不用付到100萬元，只要付很小比例的保費。

時間一到，保費就被保險公司賺走。

但賣方和保險公司一樣，是做莊家，平常坐收保證金，一旦車主出事或買方要你贖回，就要拿得出足夠的資金。

部分砍或全部砍難斷定對投資人有利外界質疑期貨商砍倉機制不合理，戶頭所有部位同時被砍光，若先砍掉大虧的部位，不致損失慘重。

對此期交所表示，過去在執行面上，曾有部份砍倉的做法，但2011年發生統一證券杜總輝事件，期貨商沒有確實平倉，導致投資人的虧損不斷擴大，發生鉅額違約，之後才採取一致性平倉。

「市場未來走勢難以預測，部分或全面砍倉，究竟哪一個『對交易人最有利』，當下並不知道，只能事後論定。

」市場混亂出現期貨商豁免造市另有人質疑，理應造市的自營商，當天卻高掛釣魚單趁機大賺。

期交所回應，2月6日價格變動快速，可能已符合國際所謂的「快市（fastmarket）」標準，一旦快市出現，國外通常會豁免造市商義務，不必造市。

「但當天我們並沒有豁免，造市商還是盡力報價。

」期交所表示，台指選擇權的成交量，已躋身全球第5大；國內期權整體成交量也年年創高，得了不少獎項。

「期權市場的宗旨就是要服務實質經濟，台灣的期貨市場不斷進步和成長，過程難免遇到挑戰，我們會繼續努力來克服。

」同時也呼籲投資人，2月6日若有爭議，儘量透過投保中心或評議中心的管道，每個案件期交所都會派員出席，協助解決。

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