臺灣退休基金之國際投資與匯率避險策略- 月旦知識庫
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首頁臺灣期刊財經臺灣經濟預測與政策201710 (48:1期)
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篇名
臺灣退休基金之國際投資與匯率避險策略
並列篇名
MajorTaiwanesePensionFunds’InternationalInvestmentsandCurrencyHedgingStrategies
作者
邱顯比、賴興國
中文摘要
臺灣主要退休基金有超過40%資產投資於國外,而匯率變動將影響其國際投資之損益,此對基金短期報酬率往往有很大的影響。
臺灣退休基金的經理人基本上運用他們過去的經驗與直覺去決定是否從事匯率避險以及避險比率。
本文結合Campbelletal.(2010)的架構,各投資商品及匯率歷史資料,與臺灣主要基金的資產配置,計算各基金在極小化季報酬率波動性下的外匯避險比率。
國外債券投資之極小化季報酬率波動性的避險策略是完全避險。
國外股票投資之極小化季報酬率波動性的避險比率則依各國股市及幣別而有所不同。
投資於美國及日本股市不應做外匯避險,而投資澳洲及加拿大股市應超額避險。
運用各基金2016年1月的資產配置,我們發現國際投資不需要對美元進行避險。
這個結果與目前各基金經理人的直覺和外匯避險實務有較大差距。
本研究替實務界演示一套系統方法以決定外匯曝險(避險),此可能節省鉅額的避險成本,並降低基金報酬率的波動性。
英文摘要
Internationalinvestmentsconstitutemorethan40%oftheassetsofmajorpensionfundsinTaiwan.However,exchangeratefluctuationsalsoaffectfunds’short-termreturnssignificantly.Taiwanesepensionfunds’managersusetheirexperienceandintuitiontodeterminewhethertoandhowmuchtohedgecurrencyrisks.Inthispaper,wefollowtheframeworkofCampbelletal.(2010)andcombineinformationoninternationalfinancialmarketsandmajorTaiwanesepensionfunds’assetallocationtoproducethecurrencyhedgeratioswhichminimizethevarianceofquarterlyreturnsofeachfund.Forforeignbondinvestment,therisk-minimizingstrategyisbasically100%hedge.Therisk-minimizinghedgeratiosofforeignstockportfoliosdependontherespectivestockmarketsandcurrencies.ExposuresontheUSandJapanstockmarketsshouldnotbehedged,whileexposuresonAustraliaandCanadashouldbeover-hedged.UsingactualassetallocationsofpensionfundsinJanuary2016,wesuggestthatmanagersdonotneedtohedgeUSDexposure.Theseresultsarestriking,astheydiffersigniifcantlyfrommanagers’intuitionandcurrentpractice.Wedemonstrateamodeltodeterminecurrencyhedgingstrategiesforpensionfunds.Weshedlightonpotentiallyhugehedgingcostsavingsaswellasportfolioriskreductions.
起訖頁
105-139
關鍵詞
退休基金、匯率避險策略、國際投資、Pensionfund、Currencyhedgingstrategy、Internationalinvestment
刊名
臺灣經濟預測與政策
期數
201710 (48:1期)
出版單位
中央研究院經濟研究所
該期刊-上一篇
年金制度與世代公平——我國不同世代公務員退休保障的比較
該期刊-下一篇
2017年臺灣經濟情勢總展望之修正(2017年7月19日記者會新聞稿)
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