匯率避險沒有白吃的午餐- 國家政策研究基金會

二、企業亦可活用銀行「已出口融資」避險，即向銀行借外匯（如美元），再以優惠的匯率賣出美元，收到客戶貨款後償還美元，鎖定匯兌風險。

當然，除了上述 ... 简体 More 財團法人 國家政策研究基金會 www.npf.org.tw 文章類別： 國政評論 國政分析 國政研究 媒體投書 智庫觀點 影音專區 兩岸經貿文化論壇 Q&A 議題類別： 內　　政 教育文化 國家安全 憲政法制 科技經濟 財政金融 永續發展 社會安全 公共政策大家談 精選議題 最新推薦文章 最新表情文章 本月熱門文章 作者一覽 關於基金會 捐助章程 聯絡基金會 隱私權聲明 國政基金會 財團法人 國家政策研究基金會 Search... 最新文章 國政評論 國政分析 國政研究 影音專區 熱門文章 精選議題 推薦文章 表情文章 作者一覽 國政基金會 關於基金會 捐助章程 聯絡基金會 網軍與騙子治國？高順德 (星期五11:07) 游錫堃的道歉揭民主假象林騰鷂 (星期五11:06) 萊豬外，台灣人給美國友人的期許王瀚興 (星期五11:06) 談茶金電視劇爭議：「四萬換一元」叫剝削？王瀚興 (星期五11:05) 社會安全漏洞多徒法難以補破網劉宜君 (星期五11:05) 公投自己作主別受政府擺布黎家維 (星期五08:31) 投下公投票證明「小英，你錯了」廖元豪 (星期五08:31) 獨厚大新竹升格事態嚴重紀俊臣 (12月23日08:23) 美台都需要4個自信劉性仁 (12月23日08:23) 公投難改贏者全拿的宿命劉性仁 (12月23日08:23) 匯率避險沒有白吃的午餐匯率避險沒有白吃的午餐 國政評論 財金 作者：李沃牆 (2018年3月13日12:06) 關鍵字：弱勢美元 匯率 避險 %熱門指數 分享 分享 分享 小 中 大 (圖片來源：pixabay，歐元匯率。

) 國際熱錢持續湧進，股匯表現不同凡響，繼美國、英國、德國、巴西、韓國及印度股市均創下歷史新高後，台股亦不落人後，銳不可當，一躍創下28年來新高點；而台幣匯率更一舉升破29.3，為近五年來新高價。

然而，股匯締造新猷，實是憂喜參半，尤其是台幣強升，不少企業匯損陰霾未消，加上中美貿易摩擦升溫，如今，恐是雪上加霜，深陷愁雲慘霧。

川普去（2017）年初上任總統後，為改善美國長久以來的貿易逆差，主張弱勢美元政策，加上新興市場景氣復甦，全球資金移往美國以外地區投資，美元走勢雖非一瀉千里，也是疲軟不振。

因而，包括新台幣在內的亞洲貨幣相對走強。

新台幣在去年第一個交易日匯率為32.40兌1美元，今年第一個交易日匯率已達29.628元，近日更向29元進逼。

今年以來新台幣已快速升值逾2%，若此波熱錢不退潮，台幣漲勢難停。

眾所周知，匯率升貶是雙面刃；其一顰一笑，總是幾家歡樂幾家愁。

又台灣係一小型開放經濟體，經濟成長以出口外貿為主。

準此以觀，出口商所受匯損之大可想而知。

無怪乎，有機械大廠苦笑言，台幣升值，讓整年做白工。

不少中小企業更是欲哭無淚，連美元存款戶也瞬間成為受災戶。

根據金管會的統計，2016年全體上市櫃公司匯損為1,339億元；金融壽險、筆電、手機代工廠、工具機成為最大苦主。

其中，金融業匯損將近1,220億元，占91%；2017年談及匯損，企業仍是哀鴻遍野，單是壽險業就高達高達1,761億元，其他產業有待進一步評估。

不少人為此感到狐疑，企業不是都該有避險，怎損失如此慘？筆者以為，企業匯損，實其來有自：一、以壽險業而言，近年投資於海外資產部位至少近14兆元，多以美元計價，但僅七成有避險，以致損失不貲。

二、企業習以為常的央媽「護身符」逐漸失效。

長期以來，央行為維持匯率及金融穩定，慣於在外匯市場尾盤實施「動態穩定均衡」操作，久而久之，養成企業依賴的心態，咸認為，反正央媽會進場干預阻升。

然則，世事變幻，美國財政部近幾年中所公告的「貿易對手國匯率報告」中，台灣三度被列為匯率操縱觀察名單，逼得央行莫敢輕舉妄動，企業頓失「護身符」，也就一時亂了方寸，不知所措，結果自是傷痕累累。

企業以往為節省成本，大多採零避險成本的「自然避險策略」。

舉例而言，某一家筆電廠出口至歐美，也同時自歐美進口原料，只要力求進出口貨款幣別一致，自然可規避大部分風險。

但礙於匯率劇烈波動及實務操作限制，通常事與願違而易導致匯損。

匯率預測不易，唯有採取適當的避險，方能減輕匯損壓力。

個人以為，一、天下沒白吃的午餐，企業不能再過度依賴零成本的自然避險；理應善用遠期外匯、換匯交易（SWAP）或外匯選擇權等衍生性商品，靈活操作避險。

二、企業亦可活用銀行「已出口融資」避險，即向銀行借外匯（如美元），再以優惠的匯率賣出美元，收到客戶貨款後償還美元，鎖定匯兌風險。

當然，除了上述的避險策略外，企業更要強化體質，提升競爭力。

以台積電為例，台幣升值1%，營收估計將同步減少約1%，毛利率將影響0.4個百分點，惟其毛利率（2017Q3）高達49.93%，自然無懼匯損。

(本文刊於2018年01月25日經濟日報名家觀點) %熱門指數 分享 分享 分享 列印 1人 推薦已推 李沃牆 淡江大學財金系教授兼兩岸金融研究中心副主任 連江縣縣政顧問 台灣競爭力論壇國際評比組召集人 作者其他文章： 解讀經濟學人》全球憂停滯性通膨軍公教調薪衝擊物價 台灣房貸及家庭負債占GDP比率持續上升的警訊 「格拉斯哥氣候協定」下台灣綠色金融的機會與挑戰 遠東集團遭大陸查處難道只是殺雞儆猴 大陸剪刀差擴大恐危及經濟前景 文章表情(你對這則文章的感覺) 直接看結果 專業 很棒 贊同 不錯 很好 存疑 無奈 無聊 很冷 憤怒 回應意見 更多相關文章 國政評論 科經 從荷蘭病看新台幣匯率保衛戰 林祖嘉 ( 2月23日08:45 ) 日前中央銀行針對多家外商銀行的炒匯行為，祭出不同程度的處罰，最嚴重的包括停止辦理新台幣遠期外匯交易（DF）和無本金交割新台幣遠期外匯交易（NDF），以及一些涉及匯率... 國政評論 科經 慎防美國再伸黑手 尹啟銘 ( 1月21日14:44 ) 蔡英文總統自行宣布開放美國萊豬進口之時，為了替其出賣台灣人民健康找到立足點，帶出台美將簽署雙邊貿易協定（BTA）的風向。

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